南商經濟研究處 - 人幣料維持7算波動|南商人民幣分析

新春假期消費數據亮麗,強化市場對內地經濟復甦信心,人民幣兌美元小幅走強。1月20日至1月27日,人民幣兌美元在岸價按周基本持平於6.7845;人民幣兌美元離岸價按周升0.4%至6.7569。
市場憧憬美國放緩加息

美國通脹壓力延續下降,聯儲局官員釋放鴿派信息,強化市場對聯儲局進一步放緩加息預期,美元持續弱勢。首先,聯儲局褐皮書顯示,美國經濟增長動力偏弱,通脹壓力繼續放緩。褐皮書指出,受訪者普遍預計未來幾個月經濟欠缺增長動力。在12個聯儲地區中,5個地區報告經濟活動輕微或小幅擴張,6個地區表示經濟活動沒有變化或略有下降,1個地區表示經濟活動顯著下降。另一方面,美國去年12月PCE通脹和核心通脹分別按月下跌0.5個百分點至5.5%,以及下跌0.3個百分點至4.4%,令市場加息預期降溫。另外,更多聯儲局官員支持放緩加息,市場預期本周加息0.25厘幾成定局。費城聯儲銀行總裁哈克預期,聯儲局將在未來議息會議上放緩加息至0.25厘。達拉斯聯儲銀行總裁洛根表示面對經濟前景不明朗,放緩加息幅度做法可取。聯儲局理事沃勒同意市場現時預期下次議息會議只須加息0.25厘,並預料今年美國不會減息。最新芝商所FedWatch工具數據顯示,市場認為聯儲局在2月議息會議中放緩加息0.25厘,至4.5至4.75厘機率升至98.4%,今年利率峰值預期為4.75至5厘。美匯指數按周微跌0.1%,至101.927,為去年6月以來首次跌穿102水平。
春節刺激內地消費增長

內地方面,疫情高峰消退疊加春節因素刺激消費增長,新基建將延續推動固投增長。第一,春節假期消費市場加速回暖。受惠改善防疫措施及疫情高峰消退,春節消費市場反彈明顯。國務院聯防聯控機制春運工作專班初步分析研判,春運期間客流總量約為20.95億人次,按年增長99.5%。電影票房方面,截至1月27日,兔年春節檔電影累計票房超過57億元。春節消費數據利好,疊加2022年第四季實際GDP超預期增長2.9%,強化市場對內地今年經濟修復信心。第二,多個部門支援加大新型基礎設施建設力度。發改委、工信部、國資委、國統局相繼發聲佈局新基建建設,其中國資委指示要加大雲計算、寬頻基礎網絡、5G/6G、全國一體化大資料中心體系、工業互聯網、衛星互聯網等領域投資力度。受惠新基建支持政策,高技術產業投資將有望延續去年高速增長,疊加房地產投資在疫情影響減弱和政策托底下有望回穩,政策主導的固定資產投資,將持續成為內地經濟增長動力,支持經濟基本面。

市場認定聯儲局將放緩加息,加上美國今年經濟料進入弱增長階段,美匯指數轉趨弱勢。內地疫情高峰開始消退,經濟修復預期強化,人民幣基本面持續改善,筆者維持首季美元兌人民幣匯率將圍繞7算水平雙向波動預期。
南商經濟研究處
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