南商經濟研究處 - 國策撐樓市利經濟增長|南商人民幣分析

市場延後對美國減息時間預期,人民幣兌美元延續下跌。2月3日至2月10日,人民幣兌美元在岸價按周下跌0.2%,至6.8145;人民幣兌美元離岸價按周下跌0.3%,至6.8231;人民幣兌美元中間價按周跌0.7%,至6.7884。
美元連續2周反彈

美國聯儲局官員相繼發表偏鷹言論,美國消費者信心指數升至13個月新高,美匯指數延續升勢。第一,聯儲局官員表示利率有機會進一步上調。鮑威爾重申,如果就業數據繼續強於預期,通脹回落速度慢於預測,聯儲局需要進一步加息,峰值利率或高於市場預期。明尼阿波利斯聯儲行長卡什卡利指出,聯儲局需要繼續加息,並預測終端利率在5.4厘水平。亞特蘭大聯儲銀行總裁博斯蒂克表示,若就業數據持續好於預期,利率峰值或須升至較預期為高水平。第二,美國消費者信心指數高於預期。2月密歇根大學消費者信心指數初值按月上升1.5個百分點至66.4,高於預期的65.0,顯示消費者在勞動力市場強勢和股市反彈下,對經濟現況保持樂觀。市場認為,聯儲局或採取更進取緊縮政策以壓抑通脹,今年利率峰值上調機率增加,對美國年內減息預期下降,美匯指數按周續升0.7%,至103.630。最新芝商所FedWatch工具數據顯示,市場認為美國今年利率峰值維持在5至5.25厘區間,但年底目標利率預期按周上升0.25厘,至4.75至5厘區間,預期開始減息時間則由11月延至12月。
內地上月信貸需求好轉

內地方面,1月金融數據顯示整體信貸需求好轉,外匯儲備穩步回升。首先,1月金融數據超預期改善。中央指導信貸投放靠前發力等政策支持和經濟復甦預期向上等因素提振社融增量,1月社會融資規模增量5.98萬億元,高於預期的5.4萬億元。1月新增人民幣貸款4.9萬億元,高於預期的4.2萬億元。企業貸款增長強勁,其中中長期融資對貸款的拉動尤其明顯,反映各地重大項目積極開工及1月建築業PMI中企業預期升溫等因素持續提振企業融資需求。企業貸款增加4.68萬億元,按年多增1.32萬億元;其中貸款結構持續改善。另一方面,中國外匯儲備連續4個月上升。受惠美匯指數下跌及全球金融資產價格整體上漲,在匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用下,1月中國外匯儲備按月上升1.8%,至31845億美元,高於市場預期。展望未來,在疫情感染高峰過後,中國經濟持續修復下,人民幣基本面明顯改善,人民幣兌美元進入區間波動階段,預期上半年中國外匯儲備規模將在現時基礎下保持穩定。

聯儲局官員的偏鷹言論,以及消費者信心數據好於預期,令美匯指數延續回升。內地1月整體金融數據反映政策帶動下的經濟整體預期轉好,市場信心不斷修復,預計後續房地產相關支持性政策出台,將進一步鞏固經濟增長基礎,筆者維持2023年首季美元兌人民幣匯率將圍繞7算水平雙向波動預期。
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