南商經濟研究處 - 儲局加息預期再升溫｜南商人民幣分析

南商人民幣分析

南商經濟研究處

2023-02-21 00:00

產經專欄

內容

美國加息預期再升溫，人民幣兌美元延續下行。2月10日至2月17日，人民幣兌美元在岸價按周下跌0.8%，至6.8686；人民幣兌美元離岸價按周下跌0.7%，至6.8738；人民幣兌美元中間價按周下跌1.1%，至6.8659。
美通脹及零售超預期

美國1月CPI和零售數據超預期，聯儲局官員再度發放鷹派訊息，加息預期繼續升溫。首先，美國1月CPI回落幅度弱於預期。美國1月CPI按年升幅回落至6.4%，創2021年以來新低，但高於預期的6.2%；剔除食品和能源的核心CPI按年升幅放緩至5.6%，惟仍高於預期的5.5%，引發市場憂慮聯儲局採取更激進手段壓抑通脹。第二，美國1月零售銷售止跌回升。美國1月整體零售銷售終止連續兩個月跌勢，按月上升3%，高於預期的1.8%，增幅為2021年3月以來最高。剔除食品與能源的1月核心零售銷售亦按月增長2.3%，高於預期的0.8%。零售銷售高於預期，強化市場對美國經濟軟著陸信心，今年內美國減息預期回落。第三，聯儲局官員暗示未來有可能重新提高加息步伐。聖路易斯聯儲銀行總裁布拉德認為，聯儲局應加息至5.375厘，不排除3月會加息0.5厘。克利夫蘭聯儲銀行行長梅斯特認為，聯儲局應該在過去2月的議息會議上，加息0.5厘而非0.25厘。達拉斯聯儲行總裁洛根指出，聯儲局為確保通脹水平持續下降，或須上調利率至高於此前預期。本周市場加息預期再度升溫，最新芝商所FedWatch工具數據顯示，市場預期聯儲局在3月、5月和6月議息會議中分別加息0.25厘，利率峰值為5.25至5.5厘區間，按周上升0.25厘。市場預期美聯儲會在12月減息0.25厘，年底利率為5至5.25厘區間，按周上升0.25厘。美匯指數按周升0.2%，至103.862。
內地提前批專項債穩經濟

內地方面，1月樓價企穩反映房地產市場出現初步回暖跡象，財政部提前下達的新增專項債額度拉動經濟增長。首先，內地1月樓價跌勢告終。70個大中城市商品住宅銷售價格結束連續16個月下跌，1月按月持平，其中一線城市商品住宅銷售價格按月轉漲，二、三線城市按月跌勢放緩。筆者預期，供給端在信貸、債券、股權融資「三箭齊發」滿足開發商合理融資需求、需求端房貸利率下行以及多地改善限購政策下，今年房地產市場有望回暖。另外，今年提前下達的新增專項債額度創新高。根據31省份2022年預算執行情況和2023年預算草案報告，財政部提前下達的2023年新增專項債額度為2.19萬億元，按年增長50%，反映政策部門希望資金靠前發力，盡快投向項目並形成實物工作量。

美國CPI反映服務業通脹高黏性，減慢通脹回落速度，部份聯儲局官員重提加息0.5厘，加息預期升溫，美匯指數輕微向上。內地一系列房地產支持政策發力顯效，官方提前佈局加大新增專項債支持基建投資，預期內地經濟動力將延續修復，筆者維持2023年首季美元兌人民幣匯率將圍繞7算水平雙向波動預期。
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