李若凡 - 避險降溫美元或短暫回調｜匯市焦點
李若凡
2022-07-25 00:00
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市場對全球經濟衰退的擔憂，以及對美聯儲持續加息的預期，帶動美匯指數不斷上升，並屢創20年新高。不過隨著美國公佈一系列優於預期的數據，包括6月非農就業報告、6月零售銷售，以及7月密歇根大學消費者信心指數，市場對美國經濟衰退的擔憂降溫。
本周加息1厘機會微
另外，雖然美國6月通脹率再創41年新高的9.1%，美聯儲暫時沒有計劃採取更進取貨幣政策。通脹數據公佈後，美聯儲官員包括十分鷹派的美聯儲Bullard，亦表示支持7月加息0.75厘而非1厘。因此有別於6月中的情況下，近日美國公佈超預期通脹率之後，美聯儲並沒有選擇更大的加息幅度。市場的風險情緒隨即降溫。
除了風險情緒改善外，歐羅反彈亦是美元回落主要原因。具體而言，截至7月12日，歐羅的短倉增加至去年11月以來最大規模。因此，利好消息驅使市場進行空頭回補，從而支持歐羅快速反彈。至於利好消息，主要包括兩個。第一，歐洲央行上周意外加息50個基點，超乎市場預期的25個基點。第二，俄羅斯在對北溪1號進行維修後如期恢復對歐洲的天然氣供應。
展望未來數周，美元或存在進一步回調的風險。首先，市場已對本周美聯儲加息0.75厘進行充份定價，暫時討論加息1厘的機會不大。值得留意的是，過去兩次美聯儲議息會議過後，美匯指數都獲利回吐。其次，6至7月期間，油價一度下跌超過20%。這可能反映在7月的通脹率上，令通脹率由6月的41年高位9.1%回落。此時，市場可能再次出現通脹見頂論，從而令美國加息預期降溫、提振風險情緒，並壓低美元。
然而，美元的回調可能只是短暫的。一方面，歐羅和英鎊仍然承壓，因兩地均面臨能源短缺、經濟衰退風險及政治不確定因素，且兩間央行均沒有太多空間加息。另一方面，供不應求的問題令油價保持堅挺。再加上房租居高不下，意味着美國通脹率存在反覆上升的風險。美聯儲可能持續大幅加息，實際上，美聯儲Bullard亦表示年底可能加息至3.75厘至4厘，高於早期估計的3.5厘。再者，如果衰退風險不斷上升，通常美元會在臨近衰退時受惠於恐慌爭奪美元的需求。
總括而言，短期在歐羅和英鎊受壓、美國仍有加息空間，衰退風險猶存下，美匯指數即使回調，亦可能只是短暫的。
星展香港環球市場策略師
李若凡
本周加息1厘機會微
另外，雖然美國6月通脹率再創41年新高的9.1%，美聯儲暫時沒有計劃採取更進取貨幣政策。通脹數據公佈後，美聯儲官員包括十分鷹派的美聯儲Bullard，亦表示支持7月加息0.75厘而非1厘。因此有別於6月中的情況下，近日美國公佈超預期通脹率之後，美聯儲並沒有選擇更大的加息幅度。市場的風險情緒隨即降溫。
除了風險情緒改善外，歐羅反彈亦是美元回落主要原因。具體而言，截至7月12日，歐羅的短倉增加至去年11月以來最大規模。因此，利好消息驅使市場進行空頭回補，從而支持歐羅快速反彈。至於利好消息，主要包括兩個。第一，歐洲央行上周意外加息50個基點，超乎市場預期的25個基點。第二，俄羅斯在對北溪1號進行維修後如期恢復對歐洲的天然氣供應。
展望未來數周，美元或存在進一步回調的風險。首先，市場已對本周美聯儲加息0.75厘進行充份定價，暫時討論加息1厘的機會不大。值得留意的是，過去兩次美聯儲議息會議過後，美匯指數都獲利回吐。其次，6至7月期間，油價一度下跌超過20%。這可能反映在7月的通脹率上，令通脹率由6月的41年高位9.1%回落。此時，市場可能再次出現通脹見頂論，從而令美國加息預期降溫、提振風險情緒，並壓低美元。
然而，美元的回調可能只是短暫的。一方面，歐羅和英鎊仍然承壓，因兩地均面臨能源短缺、經濟衰退風險及政治不確定因素，且兩間央行均沒有太多空間加息。另一方面，供不應求的問題令油價保持堅挺。再加上房租居高不下，意味着美國通脹率存在反覆上升的風險。美聯儲可能持續大幅加息，實際上，美聯儲Bullard亦表示年底可能加息至3.75厘至4厘，高於早期估計的3.5厘。再者，如果衰退風險不斷上升，通常美元會在臨近衰退時受惠於恐慌爭奪美元的需求。
總括而言，短期在歐羅和英鎊受壓、美國仍有加息空間，衰退風險猶存下，美匯指數即使回調，亦可能只是短暫的。
星展香港環球市場策略師
李若凡
