李若凡 - 英鎊維持區間波動｜匯市焦點
李若凡
2023-02-13 00:00
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去年，英國迷你預算案引發的英鎊資產拋售潮仍歷歷在目。當初無論是英國政府的信譽危機，還是英國養老金相關的債市震盪，都反映英國基本面欠佳。這加上美聯儲持續大幅加息支持美元走強，導致英鎊兌美元跌至有記錄以來最低的1.0350。
在此之後，英鎊大幅反彈，相對美元從歷史低位最多反彈20%。內部因素方面，英國新首相上任之後，修改預算案，從而幫助重振市場對該國政府的信心。這加上英國央行救市，令養老金槓桿率過高引發的債市拋售潮暫告一段落。
除此之外，英國蘇格蘭的第二次獨立公投提議被拒絕，減輕了當地政治風險。
再者，由於英國的通脹率依然居高不下，市場對英國央行將持續加息的預期，亦利好英鎊。
外部因素方面，隨著美國通脹率持續回落，美聯儲逐漸放慢加息步伐。這令美元和美債收益率從高位顯著回落。這加上中國重新開放的消息，不斷提振風險情緒。
不過，值得留意的是，雖然存在上述的種種利好因素，但英鎊兌美元仍在1.2450遇阻，並在該水平形成雙頂。
料1.2450左右遇阻
有鑑於此，筆者認為英鎊的上升空間有限。一方面，美元指數似乎在100-101的區間內找到支持。由於美國就業數據遠超預期，市場重新評估美聯儲未來加息路徑，預期當局可能採取更高的利率峰值，以及減少對下半年大幅減息的押注。另一方面，英國經濟前景令人擔憂，而英國央行立場也相對鴿派。具體而言，英國1月PMI弱於預期，且最新商業信心指數急跌至2008年全球金融危機以來最低水平。2月初，英國央行指經濟衰退程度可能比早前預期的溫和，但警告衰退尚未結束。因此，雖然該央行如期加息50個基點，但預期通脹率將在今年顯著下降至4%左右的水平，並在2024年跌低於2%的目標。會議過後，市場預期該央行將放慢加息，甚至在今年下半年降息。
展望未來，由於美元指數可能在區間波動，同時英國央行的立場不太可能比美聯儲鷹派，且英國經濟前景不如美國樂觀，英鎊兌美元可能繼續在1.2450左右遇阻。不過，作為對風險敏感的貨幣，若數據支持美聯儲甚至其他主要央行放慢加息步伐，這加上中國重新開放之後經濟逐漸改善，市場風險情緒改善，可能幫助減輕英鎊的下行壓力。英鎊兌美元可能在1.1830兌1.1950左右找到支持。
星展香港環球市場策略師
李若凡
在此之後，英鎊大幅反彈，相對美元從歷史低位最多反彈20%。內部因素方面，英國新首相上任之後，修改預算案，從而幫助重振市場對該國政府的信心。這加上英國央行救市，令養老金槓桿率過高引發的債市拋售潮暫告一段落。
除此之外，英國蘇格蘭的第二次獨立公投提議被拒絕，減輕了當地政治風險。
再者，由於英國的通脹率依然居高不下，市場對英國央行將持續加息的預期，亦利好英鎊。
外部因素方面，隨著美國通脹率持續回落，美聯儲逐漸放慢加息步伐。這令美元和美債收益率從高位顯著回落。這加上中國重新開放的消息，不斷提振風險情緒。
不過，值得留意的是，雖然存在上述的種種利好因素，但英鎊兌美元仍在1.2450遇阻，並在該水平形成雙頂。
料1.2450左右遇阻
有鑑於此，筆者認為英鎊的上升空間有限。一方面，美元指數似乎在100-101的區間內找到支持。由於美國就業數據遠超預期，市場重新評估美聯儲未來加息路徑，預期當局可能採取更高的利率峰值，以及減少對下半年大幅減息的押注。另一方面，英國經濟前景令人擔憂，而英國央行立場也相對鴿派。具體而言，英國1月PMI弱於預期，且最新商業信心指數急跌至2008年全球金融危機以來最低水平。2月初，英國央行指經濟衰退程度可能比早前預期的溫和，但警告衰退尚未結束。因此，雖然該央行如期加息50個基點，但預期通脹率將在今年顯著下降至4%左右的水平，並在2024年跌低於2%的目標。會議過後，市場預期該央行將放慢加息，甚至在今年下半年降息。
展望未來，由於美元指數可能在區間波動，同時英國央行的立場不太可能比美聯儲鷹派，且英國經濟前景不如美國樂觀，英鎊兌美元可能繼續在1.2450左右遇阻。不過，作為對風險敏感的貨幣，若數據支持美聯儲甚至其他主要央行放慢加息步伐，這加上中國重新開放之後經濟逐漸改善，市場風險情緒改善，可能幫助減輕英鎊的下行壓力。英鎊兌美元可能在1.1830兌1.1950左右找到支持。
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