李若凡 - 銀行風波拖累歐羅？｜匯市焦點

匯市焦點

李若凡

2023-03-27 00:00

產經專欄

內容

近期市場聚焦歐美銀行風險。當市場聚焦美國銀行倒閉風波時，美元重挫，同時歐羅兌美元突破1.0750。

然而，隨著美國財政部、聯儲局和美國最大的幾間銀行相繼出手援助，穩定市場信心，美元和美債收益率有所整固。與此同時，焦點轉移至歐洲銀行瑞信上。因此，美元代替瑞郎成為受歡迎的避險貨幣之一，而站在風眼上的瑞郎和歐羅則重挫，其中3月15日歐羅兌美元由當天高位1.0760急跌至1.0516。

不過，歐羅不但沒有持續下跌，反而相對美元重返1.08上方。具體而言，瑞士央行在短時間內立即向瑞信提供資金支持，並促成瑞銀對瑞信的收購。因此，市場對歐洲銀行危機的擔憂降溫。相反，美國地區銀行問題尚未解決。雖然多方提供及時援助，但市場的信心仍未能立即恢復，結果導致美國地區銀行ETF持續在低位徘徊，其中第一共和銀行的狀況備受關注。由於美國銀行危機的擔憂猶存，美元反覆下跌，也利好歐羅。
歐美幣策分歧左右歐羅走勢

除此之外，歐美的經濟和貨幣政策立場的區別，也影響歐羅的走勢。

具體而言，最新數據顯示歐羅區綜合PMI高於美國綜合PMI，前者的通脹率也相對較高。因此，3月歐洲央行按照原計劃加息50個基點，並表示相信歐羅區的銀行業穩健，包括擁有比以前更高的資本水平及更強大的流動性緩衝。相反，聯儲局僅加息25個基點，且最新點陣圖顯示的終端利率與去年底的相同，暗示加息周期接近尾聲。從這個角度來看，歐羅表現可能稍勝一籌。

不過，美國地區銀行的流動性問題，以及歐洲銀行的盈利能力問題，可能在市場信心脆弱及信貸條件收緊的情況下逐一浮現。換言之，現在判斷歐美銀行危機已經完全消散，或仍為之過早。

若焦點更多放在美國地區銀行上，同時美國經濟增長放慢及通脹率下滑的速度比歐羅區更快，美元表現或相對遜色，從而支持歐羅兌美元維持在1.08上方。相反，若焦點更多放在歐洲銀行上，同時美國經濟增長放慢及通脹率下滑的速度不如歐羅區快，歐羅表現或相對遜色，從而導致歐羅兌美元再度跌穿1.06的水平。短期內，筆者預期歐羅兌美元將主要在1.05至1.10的區間內波動。
星展香港環球市場策略師
李若凡