李若凡 - 黃金中線有望向好|匯市焦點

近期美匯指數顯著上漲,因為無論是美國數據,還是聯儲局官員言論,都反覆提醒市場之前關於聯儲局下半年大幅減息預期有些過度。隨著部份聯儲局官員再次提到加息可能,市場從5月初預計聯儲局將在下半年減息超過80個基點,到現在預期降息幅度不足40個基點。當然隨著減息預期降溫,美國10年期國債孳息率也顯著反彈3月初以來最高。

由於黃金以美元計價,同時黃金沒有利息,當美元和美債孳息率上漲時,黃金難免受壓。近期黃金更由每盎司2070美元水平,顯著回落超過5%至每盎司1952美元。

隨著美匯指數在103上方整固,黃金仍在每盎司1950美元找到支持。同樣值得注意的是,自去年11月以來,黃金一直堅守在100天線(每盎司1934美元)上方。即使黃金動能指標轉為負面,黃金經歷近期一輪回調後,可能不會有進一步大跌空間。即使跌破每盎司1950美元和1934美元水平,黃金仍可能在每盎司1892美元左右獲得強勁支持。
各國央行積極增持

從基本面來看,筆者也看到支持黃金中期反彈的充份理由。首先在3月觸底後,彭博數據顯示的ETF黃金總持有量,仍遠低於過去幾年水平,而且比3年平均水平低約7%,表明ETF黃金持有量還有進一步增加空間。

其次,央行一直在增加黃金持有量,首季需求創下歷史同期最高紀錄。繼新加坡金管局後,中國央行是第2大黃金買家,4月連續第6個月增持黃金。但根據世界黃金協會數據,黃金僅佔中國外匯儲備總額的3.9%,反映增長空間較大。

第三,避險需求也有利黃金,首先根據美國白宮,若美國債務上限問題未能及時解決,美國政府違約將對當地經濟帶來沉重打擊;其次,美國利率居高不下,地區銀行存款流失(投資者投靠高利率貨幣基金),可能導致更多地區銀行陷入困境,同時可能加劇信貸條件緊張,從而打擊實體經濟。無論是何種情形,只要全球陷入危機,根據歷史經驗,黃金通常表現亮麗。

總括而言,即使短期美元和美債孳息率受支持,或使金價受壓,但中期黃金有可能再次上漲,並再次邁向每盎司2050美元。
星展香港環球市場策略師
李若凡
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