李若凡 - 黃金中線有望向好｜匯市焦點

4月筆者曾在專欄討論過人民幣走勢，當時市場聚焦歐美銀行風波，同時對聯儲局大幅減息預期升溫，因此由於中國處於不同經濟周期，而且中國銀行體系與歐美銀行體系相關性較低，人民幣一度發揮避險性質。另外中美息差收窄，支持外資重新增持中國境內國債，結果美元兌人民幣反覆下跌。然而該貨幣對始終未能站穩在6.85下方，遑論收復6.80關口。隨著美匯指數多次下...

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去年底以來，市場對美匯指數下跌押注不斷增加，美匯指數也確實從去年的20年高位下跌超過10%。不過最近匯市顯示，美匯指數下行壓力似乎沒有持續增加（在100.8左右形成雙底形態），同時非美元貨幣依然未能突破關鍵阻力位。這背後的原因可能有兩個。第一，市場已經十分看淡美元，目前沒有更多原因繼續增加美元空倉。具體而言，在G7貨幣當中，美元淨倉位遠低...

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去年由於聯儲局快速加息，美元和港元息差顯著擴大，令港匯不斷觸及7.85弱方兌換保證水平。金管局干預，導致銀行體系總結餘顯著減少。去年底，年結效應和股市活躍的交投推高港元需求，從而帶動港元拆息上升至5%以上。踏入2023年，隨著季節性需求消退，港元拆息快速回落。其中1個月港元拆息由12月的高位回落接近300個基點至2月中的低位2.12%。 ...

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年初至今，美元相對主要貨幣表現好壞參半。在G10貨幣當中，歐洲貨幣包括瑞郎、英鎊和歐羅表現最好，相對美元年初至4月21日升幅由2.42%至3.5%不等。相比之下，大宗商品貨幣表現較為遜色，加元相對美元僅輕微上升0.41%，而澳元相對美元甚至下跌1.39%。其實澳元和加元表現欠佳，背後原因相似。首先，兩者同為對風險敏感的貨幣，無論是去年市場...

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自3月7日以來，大部份貨幣相對美元走強，在亞太貨幣當中，日圓和人民幣相對美元表現也名列前茅，分別升至129.64（2月初以來新高）和6.8105（2月中以來新高）。日圓和人民幣同時走強，主要有2個原因：第一是美債孳息率顯著下跌，令美國與日本以及美國與中國之間的10年期國債孳息率差距，顯著收窄超過100個基點；第二是避險需求升溫，因美國3間...

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去年底，市場還在討論英鎊相對美元會否跌至平價水平，因前首相卓慧思的一場迷你預算案鬧劇，導致當地國債價格大跌，養老基金被迫追繳保證金，最終加劇英債拋售潮，並導致英鎊兌美元跌至有紀錄以來最低的1.0350。然而，英鎊不但沒有延續跌勢，而且年初至3月底，相對美元上漲了2.6%，成為表現最好的G10貨幣。至於英鎊表現偏強的原因，主要有以下幾個：首...

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近期市場聚焦歐美銀行風險。當市場聚焦美國銀行倒閉風波時，美元重挫，同時歐羅兌美元突破1.0750。然而，隨著美國財政部、聯儲局和美國最大的幾間銀行相繼出手援助，穩定市場信心，美元和美債收益率有所整固。與此同時，焦點轉移至歐洲銀行瑞信上。因此，美元代替瑞郎成為受歡迎的避險貨幣之一，而站在風眼上的瑞郎和歐羅則重挫，其中3月15日歐羅兌美元由當...

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過去兩周，匯市動盪。3月初，美國三間地區銀行相繼倒閉，令市場擔憂這將引發系統性風險，同時交易員不斷削減對美聯儲加息的預期。隨著避險情緒升溫，以及美債收益率顯著回落（2年期和10年期分別跌超過130個基點及60個基點），美元急跌至103.44，同時其他貨幣兌美元不同程度上升，其中受惠於避險需求及息差的收窄，日圓和瑞郎脫穎而出。不過，美元的跌...

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年初，當整個市場都預期美匯指數將反覆下跌時，美國陸續公佈超乎預期的經濟數據，包括1月的非農就業報告、CPI、PPI、零售銷售等。與此同時，聯儲局官員相繼發表鷹派言論，多數官員表示支持繼續加息，以對抗通脹，因此認為利率峰值可能比早前估計的更高。其中，聯儲局官員Bostic支持利率升至5厘以上，並且直到2024年都保持在這個水平。官員Kash...

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美元兌日圓去年10月觸及1990年以來高位151.95之後，反覆下跌，並一度累計下跌16.3%至去年5月以來最低的127.23。事實上，去年以來主導日圓走勢的因素主要有兩個。第一，美國和日本之間的息差。第二，日本的貿易逆差。去年前三個季度，美聯儲以比預期更加進取的步伐加息，從而支持美國國債收益率上升至2007年以來新高。同時，日本央行堅持...

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