李若凡 - 銀行風波拖累歐羅？｜匯市焦點

過去兩周，匯市動盪。3月初，美國三間地區銀行相繼倒閉，令市場擔憂這將引發系統性風險，同時交易員不斷削減對美聯儲加息的預期。隨著避險情緒升溫，以及美債收益率顯著回落（2年期和10年期分別跌超過130個基點及60個基點），美元急跌至103.44，同時其他貨幣兌美元不同程度上升，其中受惠於避險需求及息差的收窄，日圓和瑞郎脫穎而出。不過，美元的跌...

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年初，當整個市場都預期美匯指數將反覆下跌時，美國陸續公佈超乎預期的經濟數據，包括1月的非農就業報告、CPI、PPI、零售銷售等。與此同時，聯儲局官員相繼發表鷹派言論，多數官員表示支持繼續加息，以對抗通脹，因此認為利率峰值可能比早前估計的更高。其中，聯儲局官員Bostic支持利率升至5厘以上，並且直到2024年都保持在這個水平。官員Kash...

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美元兌日圓去年10月觸及1990年以來高位151.95之後，反覆下跌，並一度累計下跌16.3%至去年5月以來最低的127.23。事實上，去年以來主導日圓走勢的因素主要有兩個。第一，美國和日本之間的息差。第二，日本的貿易逆差。去年前三個季度，美聯儲以比預期更加進取的步伐加息，從而支持美國國債收益率上升至2007年以來新高。同時，日本央行堅持...

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講到匯市走勢，筆者通常從美元出發。去年前三個季度，美元升勢凌厲，其他主要貨幣全軍覆沒。踏入去年第四季，美元急速回落，其他主要貨幣快速反彈。經歷了大起大落之後，目前可以肯定的是，美元指數在今年餘下的時間內，不會重複去年逾20%的升幅，亦不會重現去年9月底到今年2月初超過10%的跌幅。另外，美元指數已經在115左右見頂（去年9月底觸及的20年...

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隨著市場重新定價美聯儲未來的加息路徑，美元全面反彈，同時避險情緒升溫。因此，商品貨幣有所回落。具體而言，美國公佈超乎預期的1月非農就業數據、2月密歇根大學一年期通脹預期，以及1月通脹數據後，交易員預期美聯儲這一輪加息周期的終端利率將高達5.29%，而今年下半年的加息幅度將為19個基點，相比數據公佈之前的4.83%（終端利率）及逾50個基點...

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去年，英國迷你預算案引發的英鎊資產拋售潮仍歷歷在目。當初無論是英國政府的信譽危機，還是英國養老金相關的債市震盪，都反映英國基本面欠佳。這加上美聯儲持續大幅加息支持美元走強，導致英鎊兌美元跌至有記錄以來最低的1.0350。在此之後，英鎊大幅反彈，相對美元從歷史低位最多反彈20%。內部因素方面，英國新首相上任之後，修改預算案，從而幫助重振市場...

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上周，全球聚焦三大央行會議。單看匯市上周初及周末的報價，美匯指數並沒有太大變動，維持在101.9附近。但事實上，上周美匯指數的高低位波幅達到逾1.7%。起初，市場擔憂聯儲局比預期更鷹派，因此美債收益率反彈，同時美元指數突破102.5的關口。惟上升的動能稍縱即逝。具體而言，美聯儲會議如期加息25個基點，同時暗示將再加息數次至限制性水平（即再...

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自從美匯指數去年9月升至20年高位之後，反覆向下，目前較當時的高位已經下跌了超過10%。隨着看淡美元成為市場的共識，筆者開始思考一個問題，就是美元是否有可能再度轉強。在筆者看來，如發生以下情形，美元反彈並非天方夜譚。第一，交易員削減對聯儲局下半年減息的押注。這可能是因為數據顯示美國的通脹率比預期更加居高不下，以及勞動力市場比預期更加緊俏。...

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去年底，港元利率顯著上升，其中一個月至十二個月的港元拆息皆突破5厘，其中1個月和3個月港元拆息創2007年以來新高，而12個月期港元拆息更升至2000年以來最高的5.785厘。由於港息全面上升，銀行上調港元定期利率，同時多次上調最優惠貸款利率。回顧去年底，港元拆息顯著上升的原因主要有三個。第一，股市資金流入。由於中國放寬防疫措施，同時聯儲...

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年初至今，美元指數進一步跌向103的水平，同時在G7貨幣當中大宗商品貨幣表現較強。澳元、加元和紐元相對美元分別上漲2.3%、1.4%和0.4%。為何大宗商品貨幣突然扭轉疲弱走勢？市場預期聯儲降息正如其他非美元貨幣，大宗商品貨幣反彈，主要是因為美元全面轉弱，以及美債收益率從高位回落。具體而言，由於美國通脹率出現回落的跡象（除了通脹率下跌之後...

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