拉闊投資——鷹美可望續派高息

  中美達成關稅休戰,對於相關出口企業是好消息,但現時只是暫停再加關稅,而不是取消貿易戰以來所增加的關稅,利好屬於有限,因此出口股近期反彈力度仍然不足,要等待更多好消息。不少中小企輕工業出口商是三月年結公司,將於11月中旬開始陸續宣佈中期業績,到時便可看到它們在貿易戰中的具體表現。其中,筆者對產銷名牌運動服為主的鷹美(2368)有較大憧憬。

  上年度鷹美在越南和湖北併購廠房並進行更新,帶來較大開支,令毛利率顯著下滑,加上貿易戰影響,業績出現較大倒退,盈利由2.3億元大減至1.4億元,每股盈利由46仙減少至27.6仙,派息則由30仙減少至20仙。鷹美股價也從4元高位腰斬至2元,至近期才稍為反彈至2.3元。

  值得留意的是,鷹美上半年度產銷毛利率高的冬季運動服,因此中期盈利一般較下半年度優勝得多,因此派息集中於上半年度,如去年度中期息派14仙,末期息僅派6仙。

  上年度集團急於擴廠,卻碰上一浪接一浪的貿易戰,因此業績出現較嚴重倒退,但隨著新收購的廠房上了軌道,加上鷹美輸往美國的貨品,是由印尼和越南廠房出口,受關稅戰影響較微。中國廠房主要生產內銷產品,除了美國品牌外,也開始接入中國著名自主品牌的定單,令在中國收入和盈利有較大保障。

中期盈利料增兩成

  出口方面,越南廠房更換新機器加強自動化後,接下Nike和The North Face的高端定單,令毛利率提升,前景一片光明,湖北廠房則主要接入李寧和踏步兩大中國名牌定單,使鷹美在中國市場不再僅依賴美國名牌。預期在截至九月底的上半年度,鷹美盈利按年可增長逾兩成,至逾1.5億元,每股盈利超過25仙。集團主席早前在股東大會上保證,派息比率將不少於七成,預期派息可回升至17.5仙,即單是上半年股息回報已達7.5厘,反映股價被過份低估。

  另一方面,集團副主席亦在七月入市增持鷹美股份合共約100萬股,平均價格接近2.5元,預期隨著中期業績對辦,鷹美股價可望回升至2.5元,屆時中期息收益仍達七厘。

曾廣標

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