拉闊投資——鴻興現金牛高息吸引

  鴻興印刷(450)上半年業績表現平平,與去年相若,股東應佔盈利僅400多萬元,每股盈利0.5仙,符合早前的盈利預告,但公司維持賺少派多政策,中期息仍派3仙。過去兩年,鴻興無論賺蝕,全年都派10仙股息,預期今年會維持該水平,現價預測息率接近10厘。

  公司主要從事圖書印刷及包裝業務,於疫情期間,集團開工及定單曾受一定影響,因此上半年收入略減。但鴻興業務一向有季節性因素,踏入六月才是旺季。

  管理層在業績中指出,業務在六月和七月開始改進。因此可以預期下半年業績會如去年一樣,將較上半年大幅增長。去年下半年鴻興錄得盈利7000多萬元,每股盈利8仙。

現價預測息率近10厘

  疫情啟發鴻興的產品創新,上半年推出自家品牌,由高質牛皮紙製造的環保手袋及口罩包包,受到客戶歡迎。高質牛皮紙產品可用水洗,被視為是皮革的未來替代品,鴻興可謂先行一步。

  上半年除了疫情外,鴻興亦受某大客戶業務重整,要撥備5000多萬元的影響,幸好在無錫的舊廠房開始收地,以及得到當地政府首筆補償金額,其中5000多萬元列為利潤,令鴻興上半年仍可維持盈利。

  鴻興在無錫廠房和土地被政府徵用,將合共補償約三億元人民幣,大約二億元會用作買新地皮及建設和營運現代化新廠房,預計兩年後竣工,期間仍陸續有補償金作為盈利入帳。由於無錫廠房將拆遷,公司正擴大在越南和廣東鶴山廠房,前者有利出口美國,後者可逐漸替代深圳和中山廠房。中山廠房連同廠地,鄰近興建中的深中通道,是很有價值及可以改造的資產。公司早兩年曾出售深圳倉庫套取10億元,令帳面淨值增至每股約3.5元。

  公司手上還有眾多優質資產可變現,毋須保留太多現金。集團於六月底的年結,持有現金高達12億元,其中半數是定期存款,銀行貸款約1億元,預收的無錫補償金約1億元,也暫時列為負債。

  公司扣除借款和預收部份補償金,淨現金增至10億元,每股約有1.11元,較股價還要高,今年可能派發更高股息。鴻興近期股價重上1元,仍然頗為超值,可收集待財息兼收。

曾廣標


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