專欄

拉闊投資——川河現金牛擬私有化

拉闊投資 - 曾廣標 2020-12-23 列印

　　近期內房股普遍偏軟，但經營涉房產業務的中小企川河（281）在低位有支持，上周更突然爆升兩成，要在交易期間短暫停牌，收市後，公司宣佈主要股東湯氏家族擬把公司私有化，但沒有透露具體條件，股票復牌後，股價續炒上，兼且有成交配合，反映出市場對私有化有憧憬。

川河是湯家控股的兩家上市內房公司之一，川河之外是湯臣（258），以持有上海名廈湯臣一品而出名。湯臣與川河互有持股，屬姐妹公司，不過，川河除了湯家持股37%，上海國企張江集團亦持有接近30%股份。

川河過去在上海也有從事地產開發，近年則依賴內房聯營公司「張江微電子港」分發溢利。張江集團的「張江微電子港」是上海高科技區的主要地產商，綜合發展商業及住宅項目，川河持股約三成七，每年均有不俗收入。除了持有「微電子港」股份之外，川河在澳門持有的個別地產項目維持空置狀態。

上周更突然爆升兩成

川河的另一業務是在香港進行證券投資，由湯二公子主理，近年主要是投資於有穩定股息收入的上市公司，不過，今年上半年由於受疫情影響，在證券投資方面錄得帳面損失，加上從「張江微電子港」分得的收益減少了，令到川河上半年業績大幅倒退至三百萬元，照例不派中期股息，股價曾跌至40仙以下，成交淡靜。及至「擬私有化」事件，股價及成交同時大增。由於下半年港股有反彈，預期川河在證券投資方面可轉虧為盈。川河去年末期息派4仙，雖然股價貌似低殘，但屬於頗為高息的股票。

截至今年六月底，川河帳面資產淨值達24億餘港元，合每股超過90仙，是豐厚的現金牛，並沒有銀行負債。資產之中其中9億多元是現金， 3億元是可以隨時套現的上市證券，其餘12億元包括在「張江微電子港」及湯臣等的長線投資。

由於「微電子港」的實值應遠高於帳面值，因此，湯家若對川河實行私有化，至少要出價每股90仙才可能被張江集團所接受，因為不可能賤賣國有資產。其實，無論是否私有化，只要川河把手上閒置現金慷慨地分發給股東，股價也足以大幅回升，而若以合理價私有化，各方亦是有利的安排。

曾廣標