拉闊投資——叙福樓勁賺派高息

  新冠疫情令本港餐飲業於去年處於困境,限客令和禁止堂食措施,使不少食肆在某些月份處於虧損狀態,不過亦有個別連鎖品牌餐廳,能夠在逆境中殺出血路,藉著政府保就業津貼和得到業主租金減免,業績反而大躍進,其中叙福樓(1978)就是成功例子,去年勁賺1.4億元,每股盈利17.54仙,派息13.16仙,在利好因素下,股價大幅回升至0.9元水平。

  叙福樓在疫情前已開始業務轉型,2019年把數間名為叙福樓的粵式酒樓結業,去年更關掉最後一間,集中火力營運以日式火鍋和日式燒肉為主的連鎖餐廳,著名品牌包括自家的「牛涮鍋」和特許經營品牌「牛角」。截至去年底年結時,旗下餐廳總數維持於38間,但已完成向日式料理為主轉型。香港不少食客熱愛有特色的日本料理,叙福樓旗下餐廳紛紛成為名店,生意相當不俗。

現價息率逾13厘

  一些上市的連鎖品牌食肆去年也錄得盈利,但若扣除政府和業主津貼及優惠,核心業績實際上仍錄虧損,但叙福樓扣除一切優惠後,去年仍然賺錢。在食客受嚴重限制的月份,集團餐廳透過網上宣傳,成功推動外賣生意,使這些月份虧損受控,而在放寬限客的月份,生意立即回復興旺。叙福樓現金流持續強勁,年結時現金和存款增至3.3億元,沒有任何銀行負債,因此有能力派高息,派息比率高達75%。

  叙福樓股價雖然已回升不少,但仍未充份反映其價值,現價市盈率僅5倍,息率逾13厘,現時買入仍可收取全數股息。投資者或會擔心,當沒有政府補貼和租金優惠後,叙福樓盈利會否大幅回落?由於已開始接種疫苗,限聚令和限客令即將陸續放寬,而在品牌效應下,叙福樓的「牛角」和「牛涮鍋」等食肆常見食客輪候。雖然今後疫情走向不可能完全確定,但對市民生活影響應該較去年大為改善,加上政府開始派發每人5000元消費券,管理層預期此舉將有利推動消費市場快速復甦,因此對今年業績樂觀,預期可再創佳績。

  叙福樓上市不足三年,但由於現金流良佳,一向願意慷慨派息,估計在新的一年仍會以高息回饋股東,股價料可升上1元水平。

曾廣標


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