曾廣標 - 神冠穩增長兼超高息｜拉闊投資

拉闊投資

曾廣標

2022-04-08 00:00

產經專欄

內容

主業把膠原蛋白研製成腸衣供應給香腸生產商的神冠控股（829），一如本欄早前所料繼續派超高股息，末期息連特別股息共0.06港元，已是連續三年如此；期間，集團盈利續穩步上升，而膠原蛋白各類大健康產品開始進入收成期，加上集團現金流強勁，預期超高股息政策仍會維持，派成績表後，股價升上0.47元整固，估值明顯仍屬偏低。

神冠控股去年盈利1.227億元人民幣，按年增加35.1%，相等於每股0.038元人民幣，折合約0.046港元。與往年一樣，末期息派0.02元，特別股息派0.04元，合共0.06元，宣佈佳績後，股價續上升，但息率仍超過12厘。

去年底，神冠大股東兼主席周亞仙女士的35歲兒子沙俊奇獲晉升為副總裁，負責協助主席管理集團的日常營運工作和負責膠原蛋白食品，膠原蛋白護膚品及膠原蛋白醫療設備三類新產品的策劃及營銷，以及信息化系統建設及管理。周女士持股神冠達七成，提拔已加入集團超過五年的兒子任副手，有安排接班之意。三類新產品的研發去年均取得良佳進展，集團邁向多元化發展。
拓展健康產品具發展空間

去年純利增加，受惠於銷量上升及客戶對優質膠原蛋白產品的接受程度提高。近年神冠盈利穩定增長，管理層維持賺少派多的超高息政策，股價去年曾升至0.5元以上，但市場對於超高息政策的延續性有疑慮，去年除息後，股價一度回落至0.4元以下。

腸衣是包裝香腸餡料的原材料，膠原蛋白腸衣屬於人造腸衣，由於屬健康產品，逐漸取代由動物內臟製成的腸衣。集團以「神冠」作為其膠原蛋白腸衣的自主品牌，內銷佔九成，其他出口到東南亞和美洲等地。

管理層近年拓展其他膠原蛋白大健康產品，已製成護膚面膜、治理傷口的產品和健康食用產品等，獲得國內外專業認證及陸續推出市場，有廣闊發展空間。科研成果獲得官方認可，個別子公司列為高新科技享15%低稅優惠。

神冠雖賺少派多，但現金流保持強勁，截至去年底年結，扣除銀行貸款後淨現金維持於9.4億元人民幣，折合每股接近0.3元。集團資產淨值達30餘億港元，折合每股接近1港元，現價仍有大幅折讓，神冠穩增長兼長期派超高息，宜中長線持有。
曾廣標