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  • 2022年8月18日 星期四

曾廣標 - 東方表料又派超高息|拉闊投資

今年以來,香港和上海先後受變種新冠疫情嚴重影響,在中港兩地經營的零售連鎖店集團,牌面上情況惡劣,而股價亦備受壓力。然而,個別三月底年結的企業,若主要業務已轉戰內地,年度盈利仍可望取得佳績,東方表行(398)便是其中一例。

截至去年九月底的上半年度,東方表行受惠於中港兩地疫情轉溫和,半年盈利同比增加接近兩倍至1.68億元,折合每股盈利34.19仙,集團繼續多賺多派,中期息連特別股息合共派34.4仙,派息比率超過100%,反映集團維持超高息政策。當時,東方表的股價曾升上5元,再創新高。

但隨著香港和內地疫情又再爆發,東方表股價亦跟隨大市調整,曾回落至4元以下,跌幅相對來說仍不算厲害。近日上海開始陸續解封,股價跟隨大市回升至4.22元。
疫情轉溫和 銷售見好轉

東方表的主力業務已遷至內地,而在去年十月起的下半年度,內地疫情基本上平穩,東方表的業務持續興旺,內地民眾絕大多數仍留在國內消費。東方表在各省市早已開設了約40間分店,成為了各種瑞士名錶的代理和銷售的可靠品牌。而香港雖在二、三月間進入疫情高峰期,但東方表在港的店舖已收縮至十間左右,主要是做熟客生意,業務影響有限。

預期東方表下半年度的盈利略高於上半年度,即全年每股盈利應為約0.7元,末期息料增至0.35元。現價全年股息率高達16厘,單計末期息,也超過8厘。

至於新一年度東方表的業績會否受疫情打擊?上海封城兩個多月,內地的供應鏈和非必需品的銷情在四月和五月定必大受影響,同期香港的疫情則有所改善,市民恢復逛街購物。

疫情下,奢侈品生意似很難做,但在高通脹年代,貴價名錶卻成為受歡迎的保值品,甚至出現炒風;加上個別新品牌以限量版加入市場,貴價名錶有價有市,香港近期銷售情況明顯好轉,內地則要稍待上海等大城市人流回復正常,到時東方表便又可貨如輪轉。

新一年的上半年度東方表的盈利可能倒退,但由於手上大約有10億元淨現金,折合每股2元,料可如以往般實行「賺少派多」,使股東們仍可享受可觀及穩定的回報。因此,現價東方表應是財息兼收的良佳投資項目。
曾廣標

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