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  • 2022年8月18日 星期四

曾廣標 - 中遠海發佳績可持續|拉闊投資

由於地緣政治危機等令反映乾貨海運景氣程度的波羅的海指數從高位回落,兼且上海早前曾經一度爆發嚴重疫情影響貨物進出,中國海運企業的股價近期有較大波動。不過,估值偏低的中型海運股中遠海發(2866)有盈利和高息支持,股價相對強勢,弱市時仍企於接近1.6元的相對高位。

中遠海發主要從事提供船舶和集裝箱租貸、集裝箱碼頭管理與經營服務,屬於央企中國海運集團旗下的公司,分別在香港和上海上市,港股H股的股權較為分散。由於股價較在內地A股低了超過一半,抗跌能力變得頗強,可望繼續逆市反覆上升。
現價股息率逾17厘

海運業去年大旺,中遠海發全面收成,營業額上升1.7倍至349億元(人民幣,下同),盈利增長1.8倍至超過60億元,折合每股0.498元,約為0.57港元,市盈率低至三倍,每股擬派息0.226元,折合約0.26港元,現價股息率超過17厘,牌面上十分吸引。業務方面,航運及相關產業的營業額上升近6成,由上一年的虧損變為有13.47億元盈利;集裝箱製造的營業額增長2.5倍,溢利增加20倍至66億元;投資及服務的盈利則減少近4成至10.49億元。

中遠海發股價仍未能反映業績興旺,原因之一是其淨負債比率仍超過200%,現金及銀行結餘為178億元,銀行貸款及其他借款合計超過800億元,萬一海運景氣轉差,業績便可能有較大幅倒退。

不過,中遠海發已公佈今年首季業績,盈利約為13.77億元,同比上升66.2%,折合每股盈利0.1031元,反映出公司仍受惠於行業景氣。至於第二季營運情況,管理層稱集裝箱的生產和需求維持良佳,雖然租金已從最高位回落,但仍處於較高水平,集裝箱貿易量可望繼續增長。

總的來說,今年海運業有較多不明朗因素,以及隨時可能出現意想不到的黑天鵝事件;然而,由於疫情基本受控,中國對外貿易可望持續增長,上海的海運費用開始回升,有利於中遠海發的船舶,集裝箱以至碼頭業務維持於接近去年水平,及繼續派發較高股息。

由於中遠海發亦在內地上市,每季均發表業績,透明度高,若發現業績轉向,也可及時抽身。預期上半年業績料仍可維持,持股待收高息風險較微,可趁回吐時收集。
曾廣標

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