曾廣標 - 理文化工料多賺多派｜拉闊投資

拉闊投資

曾廣標

2022-07-20 00:00

產經專欄

內容

產銷基礎化工產品及開發新材料的理文化工（746），本月初發表盈喜，預期上半年盈利按年增長超過50%，管理層指這主要歸因於化工產品售價因供需關係緊張，而於期間維持於歷史高位水平，並帶動集團盈利能力。集團將於8月8日召開董事局會議宣佈業績，估計會派發可觀的中期股息。盈喜一度令理文的股價大幅反彈近兩成至接近8元，其後隨著大市轉弱而回吐，昨日在7.2元左右爭持。
料上半年盈利增逾50%

隨著化工景氣轉強，理文去年盈利大幅增加1.5倍至12.9億元，折合每股1.56元，中期息和末期息分別派26仙和32仙，全年合共派58仙，派息比率維持於38%。去年上半年，理文盈利已達到5.87億元，折合每股71.2仙，預告盈利增長超過50%意味着今年上半年盈利將不少於8.8億元，折合每股1.07元，若派息比率維持，上半年股息可達40.5仙。

假設下半年盈利與上半年持平，全年盈利可超過17.6億元，折合每股逾2元，全年派息略高於80仙，現價息率料達11厘。

理文主要生產燒碱和甲烷氯化物兩類化學品，均可加工成為其他產品，兩者的價格今年上半年維持高位運行。去年上半年理文的燒碱出廠價平均僅為每噸500元，今年上半年，燒碱價格續升至1200元，成為盈利增長的主要動力。甲烷氯化物是生產環保製冷劑的原料，今年先升後回，但炎熱的天氣令製冷劑的需求增加，環保製冷劑的價格保持在相對較高水平。

理文化工的新材料也陸續收成，氟聚合物應用於鋪設5G基站所需的以高效特種聚合物所包覆之優質線材，定單和價格續上升。而在珠海新廠房開發用以加強鋰電池能量的電解液添加劑FEC開始量產及帶來收益。

另外，理文去年獲批准在江西建新廠專門生產製造鋰電池重要中介新材料PVDF，年產量可達二萬噸。高端的PVDF售價每噸已升至四十萬元，這將是理文未來盈利大幅增長的泉源。消息曾令理文炒升至13元，但由於仍需較長時間才可投產，理文股價回落。

理文過去被視為生產基礎化工的企業，盈利受產品價格波動影響，估值相對偏低，及至涉5G和鋰電池等新材料陸續投入，市場開始改觀。理文預期市盈率低至四倍以下，息率高，可趁整固時收集。
曾廣標