錢Sir拆局淘寶——人行降準非無掩雞籠

  早前人行宣佈降準,釋放長期資金1萬億元人民幣,一般認為將會有大量資金流入巿場,惠及內地實體經濟及中港股市,期間股民莫不額手稱慶。實際上降準對社會經濟、民生有甚麼影響,不妨聽聽學者專家分析。

  首先是會影響對沖大宗商品價格,目前內地在經濟復甦中,出現一些新狀況,最明顯的是工業原材料等商品價格持續上漲,導致企業增加經營壓力。為此有關部門先後推出一系列商品保證供應及穩定價格政策,抑制部份商品價格過快上升。同時央行通過降準釋放低成本資金,有助銀行調低企業貸款利率空間,降低對沖商品加價對中小微企業的負面影響。

  其次是緩解部份銀行負債壓力,數據顯示內地銀行今年首季的儲蓄率維持低位,反映銀行體系整體流動性偏緊。去年內地為應付疫情,監管部門引導銀行通過降低實際貸款利率、可延期還本先付息及降低手續費等方式,向實體經濟減收利息達1.5億元人民幣。所謂福禍相倚,這樣對銀行本身的營運造成壓力,加上內地金融監管嚴格,同業競爭激烈,部份中小銀行負債壓力大、信貸擴張能力受到一定程度制約。為此央行才有意通過全面降準為銀行提供彈藥,推動銀行為實體經濟減少利息開支,以向製造業提供長期資金,穩定企業發展信心。

  此外便是進一步打好經濟復甦基礎,推動經濟恢復。目前內地整體形勢向好,但存在不平衡,境外防疫與經濟復甦有不確定性現象。因此有必要通過降準引導銀行進一步支持實體經濟補短板、撐起弱項,激發主體活力,以達到保障市場主體,穩定就業機會,促進內需盡快恢復常態,推動經濟可以持續發展擴張。

  據內地學者分析,內地雖然降準,但穩健的貨幣政策基調沒有改變。首先是內地經濟延續良好復甦趨勢,早前國家統計局公佈的5月份宏觀經濟數據顯示,內地消費、投資及出口指標整體表現理想,反映經濟活躍度持續增強,內需穩步恢復,外貿出口保持在較高水平。在此可喜的境況下,央行政策沒有壓力毋須修訂,重點仍然集中在為實體經濟補短板、撐起弱項,促進經濟更加均衡發展。

防信貸寬鬆造成貪腐

  其次可以見到的是內地貨幣信貸環境境保持合理適度。期間,央行公佈今年6月份金融數據顯示,內地實體經濟融資需求熾熱,M2和社會融資規模增速與名義GDP同比增速基本匹配,內地貨幣信貸環境保持合理適度,繼續為經濟恢復提供有力支持。

  此外,由於貨幣政策需要平衡穩定增長和防範風險,因此內地的貨幣政策在支持經濟復甦的同時,需要防範貨幣信貸環境過度寬鬆,小心資金投放並非實事求是,出現資產泡沫集聚、宏觀槓桿率過快上升等潛在風險。因此仍需保持貨幣的連續和穩定性。

  從各方面發展來看,降準有利經濟發展,但並不等於「大水漫灌」,更不是「無掩雞籠」,絕不能容許乘機巧立名目調動資金,造成貪腐現象。

資深財經傳媒人 錢樹良

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