股海風雲——波司登復甦勝預期

        波司登(3998)明日公佈2020年度(3月年結)業績,股價上周五收報2.22元,勁升8.3%,交投異常活躍。筆者認為,以股價慣性走在前頭推論,反映公眾對波司登業績及前景持樂觀態度,特別是零售業接近全面受到全球疫情衝擊之際,波司登異動更加惹人關注。

  筆者建議不妨先看看大行對波司登分析報告,最近一則出自美銀證券,首予波司登「買入」評級,目標價3.75元。該報告認為,中國外套市場增長迅速,波司登利潤藉品牌升級和直銷渠道增長,2020年度受冬季溫暖及疫情影響後,料可迅速復甦,預測至2022年度盈利每年增長達82%。美銀證券預期,波司登2020年度盈利下降38%,至6億元人民幣,若疫情於下一旺季(即第三季)前解決,盈利可大幅回升,預測2022年度高達20億元人民幣。

技術突破翻半番可期

  筆者認為上述分析相當中肯,波司登過去五年盈利維持增長勢頭,近兩年分別勁增57%及60%。集團2020年度中期盈利仍有36%增長,以及首三季品牌羽絨服項下的核心品牌,仍錄得30%以上增長,其他品牌更有逾40%增幅。儘管第四季受暖冬及疫情影響,保守估計或令全年零增長甚至下降,但相信盈利倒退程度會較同業為小。

  波司登在內地從事品牌羽絨服產品及貼牌加工產品,亦有研發及產銷非羽絨服產品,最大收入仍是品牌羽絨服,上年度收益佔總收入74%。筆者認為波司登能取得佳績,其經營方針一直堅持「聚焦主航道、聚焦主品牌」為關鍵所在。作為羽絨服龍頭企業,現價市盈率20.3倍,較其他服飾股享有溢價亦屬合理,況且股價於去年11月11日創4.5元歷史新高時,市盈率高至41.3倍,而過去五年平均為22.9倍,目前仍低於平均水平。

  從股價走勢分析,筆者認為目前正處中期升浪初階,上周單日以大陽燭突破下降軌,兼四條中短期平均線,直指250天線(2.74元)味濃,資金由連續四日淨流出轉為淨流入,而且高達3114萬元。若以4.5元高位及三月低位計,黃金比例0.618倍反彈目標3.37元,升達52%!

雷雨

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