股海風雲——大悅城準備起飛

        內房股靜極思動,銷售成績、分拆物管及私有化等因素,都成為股價爆升引擎,令投資者顧此失彼。大悅城地產(207)已齊集有利條件予一身,現正蓄勢待發準備起飛,應列為觀察及買入持有目標之一。

  筆者認為,大悅城市值僅87億元,肯定是市場「走眼」所致。集團現價0.6元,今年至今仍跌30%,較五年前高位2.63元低達77%。以最基本的「二低一高」評估,已符合價值投資的必須條件。

  現價市盈率5.1倍、市帳率0.27倍及股息率6.6厘,毋須逐一比較低於百億市值的同業,已可列為落後及極度偏低的一族。

  大悅城最大股東是中糧集團,於2012年收購僑福集團,先改名中糧置地控股,經多番注資及重整後,再易名大悅城地產,目的是標榜及推廣其大悅品牌。大悅城主力發展商業物業,以大型購物中心為主,輔以酒店、寫字樓及住宅。以19年業績為例,營收103億元人民幣中,物業開發佔44.9%,其次是租金收益佔42%,之後是酒店佔8.1%,餘下才是管理輸出及其他服務。以此分配,收租與售樓並重可攻可守。

資產潛力厚 目標價0.93元

  以今年上半年為例,筆者認為大悅城的部署最能迎合當前形勢,商場及酒店業務雖受新冠狀病毒疫情影響而須發盈警,預期盈利大減70%至85%,但上周則公佈上半年物業開發合同銷售金額達68.4億元人民幣,按年勁增逾3倍。有售樓進帳抵銷酒店及商業物業收益下降平衡得宜,相信今年業績可維持上年水平。

  大悅城經多年部署,規模成型,業務佈局遍及京津冀、長三角、珠三角及長江中游城市等區域,目前坐擁19幢商業綜合大樓及5間酒店,租金收入穩步增長,由於定位迎合當前市場需求,加上核心城市商場有價,其潛在價值豐厚,估計每股資產淨值實際遠高於去年底的約2.28港元!

  股價走勢方面,上周五大市反覆,大悅城仍逆市升1仙,收報0.6元,穩守中短期平均線,MACD雙牛,走勢呈頭肩底及突破頸線,直指牛熊線0.74元;越此有望挑戰1月上次高位0.93元,升幅55%!

雷雨

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