上海電氣（2727）正處持續改革及轉型時期，效果漸現，最近正式入紙申請分拆子公司上海電氣風電集團，於上交所科創板上市。筆者對整體業務前景維持樂觀看法，股價近期沿浪比浪高走勢向上發展，目標3.4元，較現價2.44元升逾四成！
上海電氣產銷工業及能源裝備，主要業務由17間子公司經營電力設備、機電一體化、交通設備、環保系統等，並涉及財務及金融服務，大有條件分拆子公司上市，今次分拆電氣風電，業務涵蓋從事大型風力發電設備設計、研發及產銷，並提供售後配套服務。
筆者認為，分拆上市可將集團潛在價值局部實現，集團現價市帳率僅0.53倍，相對同業偏低，也能透過市場集資，改善財務分配，迎合改革轉型所需額外資源。
上海電氣在港上市超過15年，業績穩步增長，至今時機成熟，把握內地牛市正盛之際轉型，首項行動是分拆，對股價曾先後兩次升至8.59元及9.25元高峰，大部份時間都在2至3元間上落走勢而言，今次分拆一旦落實及取得市場共識，股價應有頗大突破空間，特別是07年及15年高峰相隔約7年半，現今橫行逾5年，第三波升浪可能由分拆行動揭開序幕。
股價與盈利表現脫節
上海電氣過去4年營收及盈利保持增長，19年分別增加26%及24.8%，特別是利潤高達37.2億元（人民幣，下同），較股價升至高峰時的06年盈利20.5億元，以及14年的25.1億元為高，可見現價與盈利表現脫節程度甚大。
今年首季受疫情衝擊，上海電氣營收及盈利大減28.3%及85.1%，表現或遜預期，但期內銷售、行政及研發費用高達26.2億元，為盈利大減主因所在。筆者認為，研發費用可能只是一次性，加上第二季新簽定單大增40%，特別是風電設備新增定單增幅高達45倍，成績令人鼓舞！
上海電氣現價市盈率8.7倍，低於同業平均12倍，預測今年及明年盈利分別下降20%及回增30%，預測市盈率11.5倍及8.6倍，現價相當便宜！
雷雨
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