股海風雲——陽光紙業落後博升

        港股持續牛皮待變,五月料仍乏方向,短線博反彈似乎較迎合當前形勢,陽光紙業(2002)短期見底,大幅落後主要同業,可博反彈39%,至2.3元!

  陽光市值15億元,尾隨三大紙業股玖龍紙業(2689)、理文紙業(2314)及晨鳴紙業(1812),今年至今股價僅升7%,落後同學業平均升幅21%甚遠,其中晨鳴同期更勁升逾80%!

  以市值最接近的晨鳴比較,現價6.75元,三大基本數據市盈率、市帳率及股息率,依序為15.7倍、0.73倍及3.2厘,陽光則分別是2.3倍及0.37倍,股息則欠奉,前兩者折讓大至85%及49%,存在追落後空間!

  陽光去年營收66.73億元人民幣,增5.7%;盈利4.98億元人民幣,大增42.2%。但股價未能迎合業績上升,反由今年二月高位2.80元,大跌46%至四月初1.5元,與上周一再回跌至1.51元,上周四才出現大陽燭反彈至1.73元,築成雙底,加上股價剛重站10天及20天線之上,確認底部初現。

合理估值高達3元

  股價與業績表現背馳,除了股息低之外,另一原因是陽光上月初公佈以每股1.5元配售1.2億股新股,較上日收報1.85元,折讓18.9%,令翌日股價急挫至1.5元,至配售價水平才反彈。以此為底線及重大支持位,相對二月高位2.8元,大跌46%應已見底,技術反彈區介乎2至2.3元,升幅20%至39%!

  陽光估值偏低,市帳率低至0.37倍,相對同業三大平均0.97倍,折讓62%,保守打七折,合理估值應為0.68倍,股價可回升至3.08元,升幅86%。保守一點以五折計,市帳率則為0.49倍,合理價也達2.22元,升幅34%!

  以去年下半年盈利2.92億元人民幣推算,今年上下半年都可維持此進度,加上經濟復甦,紙品需求增加,價格維持強勢水平,陽光今年預計可多賺20%至6億元人民幣,現價預測市盈率僅2.1倍,估值更低。即使升抵預計合理價2.22至3.08元,預測市盈率亦只是2.8倍及3.9倍,仍然便宜莫甚!

雷雨

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