缸邊財話——儲局無限放水救市

  為了支撐美國經濟應對新冠肺炎衝擊,美國聯儲局周一宣佈,將繼續購買美國國債和抵押貸款支持證券,不設額度上限,並推出一系列措施救市。

  雖然聯儲局的貨幣政策工具已經用到「極致」,但能否有效應對疫情衝擊和阻止美國經濟陷入衰退,仍取決於美國政府能否推出強而有力、具針對性的財政政策。

  聯儲局聲明指,新冠肺炎疫情正在美國和世界造成巨大困難,公共和私營部門必須採取激進措施,減少就業和收入損失,並在疫情受控後,促進經濟迅速復甦。聯儲局承諾使用所有政策工具,為家庭、企業和美國經濟提供支持,為此聯儲局將購買「必要規模」的美國國債和機構抵押貸款支持證券,以支持市場平穩運行和貨幣政策有效傳導,並將機構商業抵押貸款,支持證券納入購買範疇。聯儲局此次並未設定資產購買規模上限,相當於開放式的量化寬鬆政策。

  美聯儲當日還宣佈一系列新措施,以支持信貸流動,特別是資金流向家庭和企業。這些措施包括建立總額達3000億美元的融資項目,以加強僱主、消費者和企業的信貸流動。財政部亦將通過其外匯穩定基金,對此提供300億美元支持,設立兩項流動性工具,支持向大型企業發放信貸,建立定期資產支持證券貸款工具,支持資金向消費者和企業流動。

  無上限的量化寬鬆政策,雖然有助降低融資成本、緩解企業還債壓力、降低市場流動性風險,但貨幣政策不能阻止疫情蔓延,也難以修復工廠關閉或延誤生產導致的供應鏈中斷,也無法扭轉因疫情導致的消費支出和企業投資減少,對整體需求和實體經濟擴張刺激效果有限。

  從目前來看,聯儲局的貨幣政策工具已經用到極致,財政政策方面仍有待美國國會通過2萬億美元的緊急援助方案,但有關政策及刺激能否取得成效,卻仍存在極大不確定性。

黃惠德


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