英國《金融時報》發表一篇由新加坡五福資本管理首席執行官伍治堅撰寫，題為《美元主導地位還能維持多久？》的文章稱，如果美國政府和聯儲局繼續無節制增加赤字和印鈔，總有一日會從量變累積至質變，導致以美元為中心的國際金融秩序發生變革。與此同時，西班牙《國家報》刊載一篇題為《外匯市場「感染」新冠病毒》的報道，指今年以來歐羅對美元匯率急升，世界主要貨幣匯率難以預期，令美元全球避險資產角色暫停，反映金融市場對美元前景憂慮。
為了應對新冠疫情帶來的經濟衝擊，美國聯邦政府和聯儲局聯手推出前所未有的財政和貨幣刺激政策，3月美國國會通過2萬億美元紓困議案，其規模之大令人驚訝，聯儲局同時將基準利率下調到0至0.25厘，宣佈無限量化寬鬆，並購買包括垃圾債券在內的各級別債券。
儲局大幅放水救經濟
在短短三個月內，聯儲局的資產負債表大幅膨脹，總資產從4.2萬億美元，急升到7萬億左右。如此規模的「放水」，很自然引發一些投資者對美元會不會開始貶值的擔心，從3月中到8月底，美匯指數下跌10%左右，恰恰體現出這樣的擔心並非多餘。
站在今日看美國經濟的基本面，很難讓人感到樂觀。美國經濟分析局在官網上公佈的統計數據顯示，美國在今年第二季國內生產總值下跌32.9%，目前正在領失業金的美國人約有1600多萬，因此在可預見的將來，美國政府和央行不得不維持多年寬鬆的財政和貨幣政策，防止經濟進入蕭條，這意味聯邦政府的負債和赤字將繼續攀升，央行則將繼續維持零利率和量寬好幾年。德意志銀行研究部門甚至估計，到2028年，美聯儲總資產規模會漲至20萬億美元。
雖然以美國的經濟規模和美元作為全球貿易結算貨幣的特殊地位，不太可能因為聯儲局多印一些鈔票就瞬間倒塌，但美國政府和聯儲局繼續無節制增加赤字和印鈔，總有一日會從量變累積至質變，導致以美元為中心的國際金融秩序發生變革。美元霸主地位並非與生俱來，之前英鎊也曾有過輝煌，但在兩次世界大戰後，將其主導地位拱手相讓。對其他國家來說，如何在以美元為中心的國際金融體系中保護自己的利益，如何推動國際貨幣體系向更公平方向進化演變，正是一個值得我們深思的重大課題。
黃惠德
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