缸邊財話——美債息向上埋下伏筆

        美國10年期國債債券孳息率早前曾衝破1.75厘,導致各類資產價格紛紛重估,增加新興市場國家償還美元債務成本,並推高通脹水平,土耳其、巴西及俄羅斯紛紛加息,甚至挪威央行也釋放出上調利率信號。美債孳息率急升,不但在新興市場掀起風浪,美國經濟增長預期和通脹預期升高,是美債息快速上揚的主要原因。

  經濟預期是決定利率根本因素,從去年8月至今年2月,美禎壕的戲劇性變化展示美國經濟增長預期抬頭,自2020年8月聯儲局會議後,聯儲局主席鮑威爾明確發出信號,由於美國國會紓困計劃和聯儲局的諸多信貸工具已緩解流動性危機,聯儲局暫時不會實施負利率政策,當時美國實際利率出現階段性低點,其後在貨幣寬鬆政策和財政當局支持下,美國通脹水平開始抬頭,但是在新冠疫情此起彼伏和大選引發不確定性背景下,利率水平持續震盪。

儲局容許通脹升溫

  在2021年拜登宣誓就職前後,美國政治形勢出現穩定跡象,一方面是民主黨橫掃參眾兩院,拜登政府放手財政刺激的束縛被解除;另一方面是疫苗效果顯現,從那時開始美國實際利率停止下行,到了2月實際利率快速升高,美國經濟預期開始好轉,1.9萬億美元財政刺激一籃子計劃在拜登簽署後成為法律,將快速增加對美國家庭收入轉移。

  截至1月底的美國家庭淨儲蓄規模已達3.97萬億美元,同時全球交付的新冠疫苗數量達4億支,美國疫苗接種加速將普遍改善民眾的健康狀況,這都將有力提振消費支出。由於消費支出約佔美國經濟增長70%,美國經濟分析局預計美國經濟將創自1984年以來最強勁增長。

  聯儲局縱容通脹上揚態度,加上美國財政部的大水漫灌政策,有力推升通脹水平,聯儲局於本月的議息會議上,多數官員預期到2023年不會加息,鮑威爾更重申目前經濟復甦遠未完成,所以只要美國經濟還需要,聯儲局將繼續為經濟提供所需支持,聯儲局需要看到實際的通貨膨脹持續超過2%,才會開啟緊縮政策。聯儲局容許通脹上升,令目前市場對美國未來10年通貨膨脹率最新預期值達2.3%,為今後金融市場動盪埋下伏筆。

黃惠德

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