黃惠德 - 中國毋須緊隨加息｜缸邊財話
黃惠德
2022-06-20 00:00
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美國聯儲局上周宣佈加息75個基點，創1994年以來單次最大幅度加息，加上全球能源和糧食價格上漲，通脹捲土重來已成為各國央行難題，為抑制通脹增大加息幅度成為其必然選擇，但中國與歐美處於不同的經濟周期，這決定了中國貨幣政策不需要跟隨操作。當前中國物價水平遠低於美歐等主要經濟體，從最新物價數據看，內地CPI漲幅持平、PPI下行加快，通脹水平整體可控，預計今年下半年內地CPI將繼續運行在合理區間，能夠完成全年3%左右的預期目標。
儘管地緣政治衝突仍在擾動國際能源和糧食市場，但中國糧食供應充足、煤炭資源能夠滿足需求，加之保供穩價政策持續發力，在通脹溫和可控前提下，中國貨幣政策有足夠空間，不需要跟隨他國加息。
從歷史看，美聯儲貨幣政策調整對全球會產生外溢影響，尤其是新興經濟體，一般來說，當美聯儲貨幣政策走向寬鬆時，新興經濟體流動性增加、貨幣增值，資產價格也會隨之上漲；反過來，當美聯儲貨幣政策轉向收緊時，新興經濟體可能經歷收縮過程，由此引發資本外流、金融市場震盪、貨幣貶值、資產價格下行等情況。
對於經濟基本面不穩固的經濟體來說，甚至有可能引發金融危機，但中國今次面對美聯儲加息時，卻有能力、有信心應對外部環境變化，主因是內地經濟進入高質量發展階段，產業鏈供應鏈優勢更加突出，金融市場對外開放穩步推進，人民幣匯率形成機制亦在不斷完善，跨境資金流動穩定性顯著增強，可以較好應對外部環境變化，加上中國經濟韌性強，長期向好的基本面沒有變，這些因素足以支撐我國應對外部擾動。從最新數據看，5月份以來，工業生產由降轉增、服務業生產指數降幅收窄、市場銷售有所恢復，經濟運行積極變化有助於增強市場信心，改善市場預期。
長期向好基本面未變
面對當前經濟形勢，中國貨幣政策仍需堅持「以我為主」，加大穩健的貨幣政策實施力度，為實體經濟提供更有力支持，特別要珍惜當前通脹相對溫和及發達國家緊縮政策掣肘較小的時間窗口，推動前期穩增長政策加快落地見效；貨幣政策要繼續發揮總量和結構雙重功能，落實好穩企業保就業各項金融政策措施，聚焦支持小微企業和困難行業；用好各類貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長的穩定性，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，同時還要兼顧內外平衡，密切關注主要發達經濟體貨幣政策調整，關注物價走勢變化，支持糧食、能源生產保供，防範輸入性通脹風險，以保持物價總體穩定。
黃惠德
儘管地緣政治衝突仍在擾動國際能源和糧食市場，但中國糧食供應充足、煤炭資源能夠滿足需求，加之保供穩價政策持續發力，在通脹溫和可控前提下，中國貨幣政策有足夠空間，不需要跟隨他國加息。
從歷史看，美聯儲貨幣政策調整對全球會產生外溢影響，尤其是新興經濟體，一般來說，當美聯儲貨幣政策走向寬鬆時，新興經濟體流動性增加、貨幣增值，資產價格也會隨之上漲；反過來，當美聯儲貨幣政策轉向收緊時，新興經濟體可能經歷收縮過程，由此引發資本外流、金融市場震盪、貨幣貶值、資產價格下行等情況。
對於經濟基本面不穩固的經濟體來說，甚至有可能引發金融危機，但中國今次面對美聯儲加息時，卻有能力、有信心應對外部環境變化，主因是內地經濟進入高質量發展階段，產業鏈供應鏈優勢更加突出，金融市場對外開放穩步推進，人民幣匯率形成機制亦在不斷完善，跨境資金流動穩定性顯著增強，可以較好應對外部環境變化，加上中國經濟韌性強，長期向好的基本面沒有變，這些因素足以支撐我國應對外部擾動。從最新數據看，5月份以來，工業生產由降轉增、服務業生產指數降幅收窄、市場銷售有所恢復，經濟運行積極變化有助於增強市場信心，改善市場預期。
長期向好基本面未變
面對當前經濟形勢，中國貨幣政策仍需堅持「以我為主」，加大穩健的貨幣政策實施力度，為實體經濟提供更有力支持，特別要珍惜當前通脹相對溫和及發達國家緊縮政策掣肘較小的時間窗口，推動前期穩增長政策加快落地見效；貨幣政策要繼續發揮總量和結構雙重功能，落實好穩企業保就業各項金融政策措施，聚焦支持小微企業和困難行業；用好各類貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長的穩定性，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，同時還要兼顧內外平衡，密切關注主要發達經濟體貨幣政策調整，關注物價走勢變化，支持糧食、能源生產保供，防範輸入性通脹風險，以保持物價總體穩定。
黃惠德
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