黃惠德 - 慎防貨幣消耗戰爆發｜缸邊財話
黃惠德
2022-06-23 00:00
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在應對通貨膨脹方面行動遲緩的美國聯儲局，突然通過快速上調利率吸引資金，美國政府也容忍有助於控制物價的美元升值，令美元在國際金融市場上變得愈來愈強勢，反映美元相對主要發達國家貨幣匯率變化的美元指數，相比去年年底上升9%，處於近20年來的最高水平。上周美元對日圓匯率突破1美元兌換135日圓大關，創下24年來新高，面對進一步貨幣貶值和通脹壓力的其他國家，則被迫對抗性地提高利率，令危險的「貨幣緊縮競爭」陰雲密佈。
美聯儲考慮到超出預期的物價上漲水平，於15日將政策利率上調0.75個百分點，這是時隔27年的最大加息幅度，明確表現出美聯儲急於加息的態度，對於把抑制通貨膨脹作為最優先課題的美國拜登政府和美聯儲來說，強勢美元是有利的，這樣可以更便宜地進口物資，因此在美元升值的4月，除石油以外的進口商品物價與上月相比增長趨緩，到5月更是在時隔約一年半首次出現負增長。
各國彷彿對抗般地紛紛上調利率，在亞洲，印度、馬來西亞和菲律賓等國，自5月以來採取了加息行動，歐洲央行表明了在7月上調利率的方針，瑞士央行時隔約15年再次上調政策利率，這些也是基於同樣的趨勢，這再次證明美聯儲的政策轉變將會直指影響全世界。美聯儲上次加息0.75個百分點是在1994年11月，之後不久墨西哥陷入了貨幣危機，這是由於北美自由貿易協定的達成等，墨西哥吸引了期待經濟增長的投資資金，但由於政治動盪和美國加息，資金迅速從該國流出，墨西哥外匯儲備驟降，採取了浮動匯率制的本幣比索暴跌。
新興市場資金加速流出
這次美聯儲再次大幅加息，也有出現異常變化的徵兆。據國際金融協會稱，美國3月開始加息以後，從新興市場國家的證券市場連續3個月共計流出200億美元的資金。美國彼得森國際經濟研究所所長波森指出，如果美元升值加劇，用美元借款的國家和用美元支付能源、食品進口貨款的國家將面臨更加困難的局面，正由於這些國家貨幣的脆弱性，新興市場國家的債務最令人擔憂。
雖然美聯儲主席鮑威爾上周在一個討論美元國際作用的會議上說，美元在全球範圍內的廣泛使用，可能會給金融穩定帶來挑戰，他也提到了危機時期美元供給框架等安全網的存在，也解釋了貨幣系統方面的準備，但並沒有提出任何辦法去解決問題，特別是由貨幣政策帶來的美元升值給其他國家造成的負面影響。目前正從新冠疫情中復甦的世界經濟，並沒有牢固到可以承受貨幣緊縮競爭的地步，草率加息會加劇經濟下滑，強勢美元恐將引發沒有贏家的消耗戰。
黃惠德
美聯儲考慮到超出預期的物價上漲水平，於15日將政策利率上調0.75個百分點，這是時隔27年的最大加息幅度，明確表現出美聯儲急於加息的態度，對於把抑制通貨膨脹作為最優先課題的美國拜登政府和美聯儲來說，強勢美元是有利的，這樣可以更便宜地進口物資，因此在美元升值的4月，除石油以外的進口商品物價與上月相比增長趨緩，到5月更是在時隔約一年半首次出現負增長。
各國彷彿對抗般地紛紛上調利率，在亞洲，印度、馬來西亞和菲律賓等國，自5月以來採取了加息行動，歐洲央行表明了在7月上調利率的方針，瑞士央行時隔約15年再次上調政策利率，這些也是基於同樣的趨勢，這再次證明美聯儲的政策轉變將會直指影響全世界。美聯儲上次加息0.75個百分點是在1994年11月，之後不久墨西哥陷入了貨幣危機，這是由於北美自由貿易協定的達成等，墨西哥吸引了期待經濟增長的投資資金，但由於政治動盪和美國加息，資金迅速從該國流出，墨西哥外匯儲備驟降，採取了浮動匯率制的本幣比索暴跌。
新興市場資金加速流出
這次美聯儲再次大幅加息，也有出現異常變化的徵兆。據國際金融協會稱，美國3月開始加息以後，從新興市場國家的證券市場連續3個月共計流出200億美元的資金。美國彼得森國際經濟研究所所長波森指出，如果美元升值加劇，用美元借款的國家和用美元支付能源、食品進口貨款的國家將面臨更加困難的局面，正由於這些國家貨幣的脆弱性，新興市場國家的債務最令人擔憂。
雖然美聯儲主席鮑威爾上周在一個討論美元國際作用的會議上說，美元在全球範圍內的廣泛使用，可能會給金融穩定帶來挑戰，他也提到了危機時期美元供給框架等安全網的存在，也解釋了貨幣系統方面的準備，但並沒有提出任何辦法去解決問題，特別是由貨幣政策帶來的美元升值給其他國家造成的負面影響。目前正從新冠疫情中復甦的世界經濟，並沒有牢固到可以承受貨幣緊縮競爭的地步，草率加息會加劇經濟下滑，強勢美元恐將引發沒有贏家的消耗戰。
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