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  • 2022年10月5日 星期三

黃惠德 - 全球糧價大波動的禍首|缸邊財話

聯合國糧農組織發佈最新數據顯示,7月份食品價格指數環比大降8.6%,這對深受高通脹所苦的全球經濟,無疑是一個好消息,但仔細分析的話,可發覺全球糧食價格回落主要受兩方面因素影響:其一是最近10多年以來,全球糧食生產和消費總體平衡,不存在供需缺口,不支持糧價長時間脫離基本面;其二是受美聯儲加息影響,投機資金開始回流,前期糧價暴漲的驅動力衰減,使糧價趨於回歸,其中第二個因素才是根本原因。

2020年3月以來全球糧價開始大漲,並不是由於糧食供給不足,而是由其他非供需性因素導致,首先是突發性危機事件對市場預期產生影響,新冠肺炎疫情在全球蔓延,導致部份國家物流受阻,國際糧食貿易短時間也出現阻滯,使得很多國家預期不穩,多個國家擔心疫情蔓延會影響其國內的糧食供給,因而宣佈限制出口,優先保證國內供給,導致全球糧食供給出現結構性短缺。今年2月底俄烏衝突爆發,也給糧食帶來新一輪結構性供需矛盾,俄烏兩國是全球主要的小麥出口國,俄烏衝突導緻小麥供給中斷,使很多依賴俄羅斯、烏克蘭市場的進口國買不到糧食。
受美元流動性擴張驅動

此外,2020年3月美聯儲開啟無限量量化寬鬆貨幣政策並延續至今年4月,這是推動全球糧價大漲的根本驅動因素,美國聯邦基金利率由2020年初的1.55%降至0%至0.25%區間,一年期國債收益率降至0.1%左右,美國狹義貨幣供應量(M_1)20個月內由4.1萬億美元飆至7.9萬億美元,廣義貨幣供應量(M_2)在20個月內增長25%,這不僅使其國內通脹率創40年以來新高,也推動國際石油、糧食等大宗商品價格不斷走高,進入新一輪漲價周期,本質來看這輪全球糧價上漲,根本驅動因素就是美元流動性擴張,導致大量投機資本湧入大宗商品市場,包括糧食在內的大宗商品價格全面上漲,直到今年3月美聯儲宣佈加息,投機資金開始從大宗商品市場撤出,所以全球糧食價格在5月出現拐點,糧食價格逐步開始回調。

今年下半年糧食價格走勢仍存在不確定性,儘管世貿組織6月份達成《關於緊急應對糧食安全問題的部長宣言》與《關於世界糧食計劃署購糧免除出口禁止或限制的部長決定》,烏克蘭也恢復糧食出口,對促進全球糧食市場預期穩定、糧價回調具有積極作用,但這一回調是在全球糧價創紀錄的高價格背景下的回調,目前價格仍處於歷史最高水平,全球糧食危機的警報仍沒有解除,下半年糧食價格還面臨一些不確定性因素:一是今年4月份以來,北美、印度、歐洲等地區自然災害趨於嚴重,主要是高溫乾旱天氣所致,儘管目前有所緩解,但其對今年糧食生產的影響還有待觀察;二是西方對俄經濟制裁導致全球種子、農資、化肥的供應受到影響,或將影響今年秋糧甚至是明年糧食生產。
黃惠德

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