黃惠德 - 國際貨幣格局新變化｜缸邊財話
黃惠德
2022-08-22 00:00
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自新冠疫情爆發以來，國際貨幣格局已出現新變化，隨著美元指數攀升，其他主要貨幣大幅下挫，各幣種在國際支付中的佔比也呈現出相似的變化趨勢，但美元在全球外匯儲備中的份額卻總體呈下降態勢，這情況在年俄烏衝突爆發後尤為明顯，其主要原因是美國對金融制裁的濫用，頻頻將環球銀行金融電信協會（SWIFT）「公器私用」作為制裁工具，不止削弱了美元地位，亦可能會令國際貨幣體系重塑的步伐進一步加快。
在度過新冠疫情初始那段較為混亂的時期後，隨著美國經濟逐步恢復和加息預期升溫，美元指數從2021年5月份起進入上行通道，而歐羅、英鎊、日圓等其他主要貨幣則同步走弱，今年以來美元指數加速攀升，其他主要貨幣兌美元則大幅下挫，截至7月末美元指數收於105.8361，較上年末上漲10.28%；歐羅同期貶值10.05%；英鎊貶值10%；日圓貶值15.73%，人民幣匯率今年以來也經歷了較大幅度波動，不過波幅明顯小於其他主要貨幣，今年前7個月在岸人民幣兌美元貶值5.74%，而中國外匯交易中心（CFETS）人民幣匯率指數則微漲0.15%。
與匯率走勢相對應，各幣種在國際支付中的佔比也呈現出相似的變化趨勢，環球銀行金融電信協會（SWIFT）的數據顯示，美元在國際支付中的市場份額2020年12月份為38.73%，2021年12月份升至40.51%，到今年6月則進一步升至41.16%，較2020年末上升2.43個百分點；同期歐羅、英鎊、日圓在國際支付中的市場份額均呈震盪下降態勢，今年6月分別為35.55%、5.96%、3.01%，較2020年末分別下降1.15個、0.54個、0.58個百分點，人民幣在國際支付中的市場份額一度大幅攀升，2021年末2022年初甚至一度超越日圓成為世界第四大貨幣，但隨著人民幣走弱，其在國際支付中的市場份額也有所下降，今年6月為2.17%。
美元全球儲備地位下降
無論是從匯率走勢還是從國際支付佔比中都不難看出，近期美元在國際市場中的重要性明顯有所提升，但通過觀察全球外匯儲備份額的變化，又會發現貨幣變局的另一面，疫情以來，美元在全球外匯儲備中的份額總體呈下降態勢，儘管2021年一季度該佔比一度大幅提升，但隨後又波動下降，今年一季度末為58.89%，較2020年末略降0.04個百分點；同期歐羅、日圓化比分別降低1.23個、0.67個百分點，而英鎊、人民幣佔比分別提升0.24個、0.59個百分點。
美元在全球外匯儲備中的地位下降或由多種因素共同促成，包括美國沉重的債務負擔以及美國聯儲局的大放水等，但其中最重要的是美國對金融制裁的濫用，尤其是其頻頻將SWIFT公器私用，這必然會促使一些國家加快去美元化的步伐，此前為回擊美國制裁，俄羅斯、伊朗和部份歐洲國家就一直積極探討減少以美元結算的石油貿易，而今年俄羅斯央行外匯儲備被凍結，則讓更多國家和地區重新審視美元儲備的價值，在此背景下，美元在SWIFT統計的國際支付市場份額中上升，卻在國際貨幣基金組織統計的全球外匯儲備份額中下降，這兩者之間鮮明的反差或許更能反映濫用制裁對美元地位的削弱。
黃惠德
在度過新冠疫情初始那段較為混亂的時期後，隨著美國經濟逐步恢復和加息預期升溫，美元指數從2021年5月份起進入上行通道，而歐羅、英鎊、日圓等其他主要貨幣則同步走弱，今年以來美元指數加速攀升，其他主要貨幣兌美元則大幅下挫，截至7月末美元指數收於105.8361，較上年末上漲10.28%；歐羅同期貶值10.05%；英鎊貶值10%；日圓貶值15.73%，人民幣匯率今年以來也經歷了較大幅度波動，不過波幅明顯小於其他主要貨幣，今年前7個月在岸人民幣兌美元貶值5.74%，而中國外匯交易中心（CFETS）人民幣匯率指數則微漲0.15%。
與匯率走勢相對應，各幣種在國際支付中的佔比也呈現出相似的變化趨勢，環球銀行金融電信協會（SWIFT）的數據顯示，美元在國際支付中的市場份額2020年12月份為38.73%，2021年12月份升至40.51%，到今年6月則進一步升至41.16%，較2020年末上升2.43個百分點；同期歐羅、英鎊、日圓在國際支付中的市場份額均呈震盪下降態勢，今年6月分別為35.55%、5.96%、3.01%，較2020年末分別下降1.15個、0.54個、0.58個百分點，人民幣在國際支付中的市場份額一度大幅攀升，2021年末2022年初甚至一度超越日圓成為世界第四大貨幣，但隨著人民幣走弱，其在國際支付中的市場份額也有所下降，今年6月為2.17%。
美元全球儲備地位下降
無論是從匯率走勢還是從國際支付佔比中都不難看出，近期美元在國際市場中的重要性明顯有所提升，但通過觀察全球外匯儲備份額的變化，又會發現貨幣變局的另一面，疫情以來，美元在全球外匯儲備中的份額總體呈下降態勢，儘管2021年一季度該佔比一度大幅提升，但隨後又波動下降，今年一季度末為58.89%，較2020年末略降0.04個百分點；同期歐羅、日圓化比分別降低1.23個、0.67個百分點，而英鎊、人民幣佔比分別提升0.24個、0.59個百分點。
美元在全球外匯儲備中的地位下降或由多種因素共同促成，包括美國沉重的債務負擔以及美國聯儲局的大放水等，但其中最重要的是美國對金融制裁的濫用，尤其是其頻頻將SWIFT公器私用，這必然會促使一些國家加快去美元化的步伐，此前為回擊美國制裁，俄羅斯、伊朗和部份歐洲國家就一直積極探討減少以美元結算的石油貿易，而今年俄羅斯央行外匯儲備被凍結，則讓更多國家和地區重新審視美元儲備的價值，在此背景下，美元在SWIFT統計的國際支付市場份額中上升，卻在國際貨幣基金組織統計的全球外匯儲備份額中下降，這兩者之間鮮明的反差或許更能反映濫用制裁對美元地位的削弱。
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