黃惠德 - 國際貨幣格局新變化|缸邊財話

自新冠疫情爆發以來,國際貨幣格局已出現新變化,隨著美元指數攀升,其他主要貨幣大幅下挫,各幣種在國際支付中的佔比也呈現出相似的變化趨勢,但美元在全球外匯儲備中的份額卻總體呈下降態勢,這情況在年俄烏衝突爆發後尤為明顯,其主要原因是美國對金融制裁的濫用,頻頻將環球銀行金融電信協會(SWIFT)「公器私用」作為制裁工具,不止削弱了美元地位,亦可能會令國際貨幣體系重塑的步伐進一步加快。

在度過新冠疫情初始那段較為混亂的時期後,隨著美國經濟逐步恢復和加息預期升溫,美元指數從2021年5月份起進入上行通道,而歐羅、英鎊、日圓等其他主要貨幣則同步走弱,今年以來美元指數加速攀升,其他主要貨幣兌美元則大幅下挫,截至7月末美元指數收於105.8361,較上年末上漲10.28%;歐羅同期貶值10.05%;英鎊貶值10%;日圓貶值15.73%,人民幣匯率今年以來也經歷了較大幅度波動,不過波幅明顯小於其他主要貨幣,今年前7個月在岸人民幣兌美元貶值5.74%,而中國外匯交易中心(CFETS)人民幣匯率指數則微漲0.15%。

與匯率走勢相對應,各幣種在國際支付中的佔比也呈現出相似的變化趨勢,環球銀行金融電信協會(SWIFT)的數據顯示,美元在國際支付中的市場份額2020年12月份為38.73%,2021年12月份升至40.51%,到今年6月則進一步升至41.16%,較2020年末上升2.43個百分點;同期歐羅、英鎊、日圓在國際支付中的市場份額均呈震盪下降態勢,今年6月分別為35.55%、5.96%、3.01%,較2020年末分別下降1.15個、0.54個、0.58個百分點,人民幣在國際支付中的市場份額一度大幅攀升,2021年末2022年初甚至一度超越日圓成為世界第四大貨幣,但隨著人民幣走弱,其在國際支付中的市場份額也有所下降,今年6月為2.17%。
美元全球儲備地位下降

無論是從匯率走勢還是從國際支付佔比中都不難看出,近期美元在國際市場中的重要性明顯有所提升,但通過觀察全球外匯儲備份額的變化,又會發現貨幣變局的另一面,疫情以來,美元在全球外匯儲備中的份額總體呈下降態勢,儘管2021年一季度該佔比一度大幅提升,但隨後又波動下降,今年一季度末為58.89%,較2020年末略降0.04個百分點;同期歐羅、日圓化比分別降低1.23個、0.67個百分點,而英鎊、人民幣佔比分別提升0.24個、0.59個百分點。

美元在全球外匯儲備中的地位下降或由多種因素共同促成,包括美國沉重的債務負擔以及美國聯儲局的大放水等,但其中最重要的是美國對金融制裁的濫用,尤其是其頻頻將SWIFT公器私用,這必然會促使一些國家加快去美元化的步伐,此前為回擊美國制裁,俄羅斯、伊朗和部份歐洲國家就一直積極探討減少以美元結算的石油貿易,而今年俄羅斯央行外匯儲備被凍結,則讓更多國家和地區重新審視美元儲備的價值,在此背景下,美元在SWIFT統計的國際支付市場份額中上升,卻在國際貨幣基金組織統計的全球外匯儲備份額中下降,這兩者之間鮮明的反差或許更能反映濫用制裁對美元地位的削弱。
黃惠德

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