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  • 2023年2月4日 星期六

黃惠德 - 歐美或陷入長期衰退|缸邊財話

彭博社周一發佈其美國經濟學家建立的模型數據顯示,美國經濟在未來多個周期內發生衰退的概率均在上升,其中10個月內的衰退概率從0%升至25%,11個月內的衰退概率從30%升至73%,12個月內的衰退概率從65%升至100%。雖然這預測並不會令人感到意外,但衰退概率飆升得這麼高無疑是一種警號,一年多來通脹高企的勢頭會持續下退,其原因不只是糟糕的政策,也有供給面受巨大衝擊的影響。

此外,各國央行想通過加息遏制通脹,這只會讓經濟硬著陸。有經濟學家提出警告說,如果經濟衰退真的到來,可能會比較嚴重且會持續很長時間,因為金融難題和債務危機普遍存在。

除了不當的貨幣、稅收和信貸政策為當前的通脹危機添柴點火外,供給不給力也造成衝擊讓物價飛漲,新冠肺炎疫情導致包括勞動力短缺等諸多經濟瓶頸出現,俄烏衝突亦導致能源和原材料市場受衝擊,最後歐美制裁範圍擴大和美元強勢讓全球經濟進一步割裂。
供給不足 經濟難軟著陸

從貿易到移民,許多領域加速走上去全球化的道路,而供給不足持續帶來的這些衝擊會推高通脹,歐洲央行、英格蘭銀行和美聯儲都開始承認,可能極難實現經濟軟著陸。市場分析師、經濟學家和投資者則認為,會出現硬著陸的一幕。

在滯脹及供給不足的衝擊下,要實現軟著陸較為困難,而經濟會因需求過度出現過熱情況。自第二次世界大戰以來,在美國通脹率高於5%(目前高於8%)和失業率低於5%(目前為3.5%)的情況下,美聯儲還從未成功實現經濟軟著陸,在歐洲硬著陸更有可能發生,主因是俄羅斯供應不足對能源市場造成衝擊和歐洲央行加息行動相對於美聯儲滯後。

雖然美國經濟上半年已經出現負增長,但尚未正式陷入衰退,因為大部份發達國家的經濟展望指數表明,經濟放緩勢頭會隨著貨幣政策收緊變得更嚴重,到年底經濟硬著陸才可能正式出現。

儘管很多分析師認為經濟會出現衰退,但他們認為將會是短期且幅度不會太大。有經濟學者對這種相對樂觀的預期發出警告,因為可能會爆發嚴重且持續時間很長的債務危機,將令歐美經濟陷入長期衰退,最近金融市場(包括債券市場和信貸市場)碰到的困難也進一步佐證這觀點,就是各國央行近期所作的努力,不止不能挽救經濟,可能反導致經濟和金融崩盤,一些債務市場上出現的緊張信號日益增多,導致長期債券收益率在上升,槓桿借貸市場和依靠貸款的債券市場紛紛關閉,高負債企業、銀行、家庭、政府都被過度負債所累。
黃惠德

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