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  • 2023年2月4日 星期六

黃惠德 - 美國通脹威脅難解|缸邊財話

美國聯儲局上周三發佈最新經濟景氣報告「褐皮書」指出,儘管一些地區報告增速有所放緩,但整體而言,當前美國物價增速仍處於高位,且由於對需求減弱的擔憂不斷加劇,企業對經濟前景的看法更加悲觀,不少經濟學家分析稱,由於美國通脹水平居高不下,美聯儲不得不繼續激進加息,利率上升恐將持續拖累美國經濟。

「褐皮書」的調查顯示,一些企業指出,過去6周的定價能力依然穩固,但其他企業則稱,客戶減少使轉嫁成本變得更加困難,展望未來人們預期價格將溫和上漲,而由於美國通脹形勢遲遲未能得到有效緩解,特別是CPI核心籃子的其他組成部份均出現非常大的漲幅,這些都是非常具有黏性的,核心通脹目前的上漲速度約為6%、6.3%。在核心通脹回落至低於4%前,美國聯儲局勢將無法停止加息,市場預計美聯儲將繼續大幅收緊貨幣政策,將在11月初舉行的貨幣政策會議上,再度激進加息75個基點,隨著美國利率持續走高,需求將會受到抑制,美國經濟恐將持續放緩。
就業市場仍存薪資壓力

有經濟學家擔心,美國可能面臨1970年代那種增長放緩和高通脹並行的情況,當時的情況是利率被美聯儲提高到10厘以上,通脹也需要長達數年的時間才恢復正常。一個重要的問題是,通脹高位運行的情況,每持續一個月,圍繞未來價格上漲的預期脫軌,並向上移動的風險就會愈來愈大,這又會反過來導致企業和職工將通脹預期,納入他們的價格和工資決策中,從而形成一個自我實現的預言、一個惡性循環,這可能需要採取更大幅度的加息行動,甚至超過當前的加息力度。

美聯儲在「褐皮書」中還稱,對經濟衰退的擔憂正在全美多個地區開始顯現,這體現在製造商凍結招聘,以及有關衰退的提法愈來愈多之上。此外,儘管部份地區報告薪資壓力有所緩解,但就業市場總體仍然緊張,在當前環境下,提高工資對於留住人才仍然至關重要。業內人士預計,薪資壓力將繼續存在,自上次報告以來,美國經濟活動適度擴張,但是不同行業和地區的情況各不相同,其中4個地區報告經濟活動持平,兩個地區報告經濟活動下滑,需求放緩或疲軟歸因於利率上升、通脹和供應鏈中斷。美聯儲指出,面對高通脹和利率上升,美國企業對經濟狀況變得更加悲觀。

除了企業層面,當前的高通脹和利率上升,已對美國經濟的各個領域產生衝擊,與居民財富息息相關的房地產和股票市場首當其衝。美國抵押貸款銀行家協會19日公佈的數據顯示,在截至10月14日的一周內,美國30年期固定利率抵押貸款的合同利率再度攀升,上漲13個基點,達到6.94%,為連續第九周上漲,為2002年以來的最高水平。如此高的利率水平,已對房地產市場造成衝擊。
黃惠德

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