黃惠德 - 歐洲央行正值內憂外患｜缸邊財話

缸邊財話

黃惠德

2022-12-22 00:00

產經專欄

內容

由於通脹攀升的關係，歐洲央行員工要求提高工資，但令人感到諷刺的是，歐洲央行行長拉加德一再警告要小心「工資-價格螺旋」，即工資和物價相互推動着上漲的情況，歐洲央行工會副主席鮑爾斯的看法則完全相反，認為這種言論總體削弱了員工的談判權，他以一句話總結歐洲央行自誤判通脹風險以來所面臨的所有批評，他說：「去年我們被告知要有耐心，因為通脹是暫時的，而現在通脹率達到10%，我們的損失更大了。」這些憤怒員工的怒吼，在歐洲央行總部引發不安。

引起內部衝突是歐洲央行陷入艱難境地的一個標誌，去年12月拉加德還說，根據預測2023年通脹率將重回2%以下，當時她還說今年加息是「非常不可能的」，可是歐洲央行後來不得不進行歷史性轉變，這轉變留下了深刻印記，在持續降息10年後，它大幅加息並停止購買額外債券。在上周四舉行的議息會議上，歐洲央行一如預期繼續加息50個基點，還討論了減持債券的問題，目前歐洲央行持有約5萬億歐羅的債券，比德國的國內生產總值還高。
內部權力結構發生變化

歐洲央行宣佈縮表將是最後的貨幣政策轉變，雖然年底歐洲央行理事會的辯論相對和諧，但並不能改變以下事實，就是前幾個月的重大轉變已引發衝突。該行的權力結構發生變化，失敗的一方是拉加德及首席經濟學家萊恩，而歐洲央行執行委員會成員施納貝爾的影響力顯著增加，歐洲央行所面對的事實已經發生重大變化。由於通脹高企，人們強烈支持採取更強硬路線，這樣一來寬鬆貨幣政策的支持者將陷入困境。作為首席經濟學家，萊恩在歐洲央行理事會扮演重要角色，他負責在開會前為貨幣政策決策提建議，他的同事負責安排會議，但他的聲譽已經下跌，因為他比其他人更持久地支持實施寬鬆的貨幣政策，且曾努力強調自己做的通脹預測的重要性。

歐洲央行經濟學家的計算總是偏離目標，2021年12月他們還預測今年歐羅區的通脹率為3.2%，可是經濟學家目前預計通脹率約為8.5%。萊恩及其同事明顯低估了一點，就是預測模型有不足之處，尤其是在不穩定局勢下，因為它們以過去數據為基礎，今年的幾樁事件更表明，歐洲央行首席經濟學家萊恩的影響力可能已經減弱，比如今年7月他明確表示要加息0.25個百分點，但最終還是決定加息0.5個百分點，就足以說明拉加德和他的影響力已不如從前。
黃惠德