黃惠德 - 美加息幅度或提高｜缸邊財話

缸邊財話

黃惠德

2023-02-20 00:00

產經專欄

內容

美國勞工部上周公佈的數據顯示，1月份美國CPI按年上漲6.4%，已是連續第7個月放緩增速，但仍然超過市場預期的6.2%，按月則上漲0.5%，漲幅創2022年10月份以來最高水平，亦超出前值（下降0.1%）與市場普遍預期。剔除波動較大的食品和能源價格後，核心CPI按年上漲5.6%、按月上漲0.4%，按年漲幅均高於市場預期。對於美國1月份CPI數據，分析師普遍認為，其反映出美國通脹下行不會「一路暢通」，加上商務部其後公佈的數據顯示，在未經通脹調整的條件下今年1月美國零售銷售額按月增長3%，逆轉了此前連續兩個月下滑態勢，增幅超過市場普遍預期，在兩項數據交互影響下，美國聯儲局或將繼續收緊其貨幣政策。
從按年數據看，1月份CPI與核心CPI的讀數只是略低於去年12月份，表明通脹回落的速度在減慢。美國通脹或將回落，但回落的速度和幅度還有待觀察，市場不宜簡單線性外推，進一步細分來看，住房項是推動1月份美國通脹上行的主要動力，約貢獻了50%的漲幅，當月住房項價格按月上行0.7%，持續處於高位，加上能源項和食品項價格在1月份有所反彈，其中1月份能源項價格環比漲幅為2%，前值為下降3.1%，這也與原油和天然氣價格回升走勢一致，食品項價格環比上漲0.5%，較前月0.4%水平小幅走高。
數據反映通脹壓力仍大

值得一提的是，這也是美國CPI調整分項權重後的首份數據報告，美國通脹指標權重在調整之後，沒有顯著變差，表明通脹確實在下行，但對通脹貢獻最大的主要集中在服務業，當前美國裁員潮尚未波及服務業，服務業就業良好，薪酬水平堅挺，會使通脹持續徘徊在高位，距離美聯儲的政策目標還有很大距離，加上美聯儲多位官員在近日也密集發出鷹派聲浪，3月份美聯儲有望繼續加息25個基點，而美聯儲啟動加息以來，美國國內美元的流動性沒有明顯下降，在保持高位利率之外，美聯儲可能會考慮採取其他緊縮措施，繼續為金融市場和服務業降溫。

況且，上月美國零售銷售數據按年走勢與CPI走勢完全一致，證明美國通脹壓力依然巨大，雖然此前幾個月美國通脹率略有回落，但仍遠高於美聯儲設定的2%通脹目標，這意味着美聯儲今年需進一步加息以遏制需求，加上1月工業生產、零售銷售和就業報告總體上都勝預期，這意味經濟活動繼去年年底出現疲軟後在2023年初有所回升，這更有可能促使美聯儲在今年再次意外加息，現在市場平均預計美聯儲會在3月和5月的議息會議上分別加息25個基點，利率在更高水平持續更久的可能性也提高了。

隨著時間流逝，美聯儲距離實現2%的通脹目標看起來有些更遠了，部份人更預期美國利率峰值從5.1%提高到5.6%，預計6月和7月都將再加息25個基點。
黃惠德