鮮股落鑊——平保基礎穩健價值浮現

        港股續於兩萬六關口上落,恒生指數上周五收報25901點,跌188點,兩萬六關再度失守;成交金額1721億元。

  大市踏入九月份首三日呈整固狀態,惟不少中資股近日卻見顯著回升,不排除是為第四季翻身作準備。相對於一眾中資股龍頭,中國平安保險(2318)近期受負面消息影響,股價仍處低谷。惟不排除有關利淡消息的影響遭放大,考慮到其基礎仍然極為穩健,現價無疑被低估,有望發力追上。

  於上半年度,平保純利按年倒退15.5%至580.05億元(人民幣,下同),每股盈利3.29元。派發中期息0.88元,較去年同期增10%。期內,平保對華夏幸福相關投資資產進行減值計提、估值調整以及其他權益調整金額,合計359億元。據管理層表示,若撇除有關投資減值,平保上半年營運盈利按年增長18%。

大摩:目標價118元

  於上半年,平保投資收益按年微升0.4%至448.19億元,剩餘邊際餘額較年初增0.8%至9682.12億元,內涵價值8635.85億元,較去年底增加4.7%。

  摩根士丹利發表報告稱,縱然平保相比其他保險同業有較高的房地產相關敞口,但出現大幅虧損的可能性仍低,特別是其已對華福幸福相關投資作出359億元減值。該行維持其對平保的「增持」評級,目標價為118元。

  大摩表示,從公眾披露注意到三點:其一是平保應沒有直接投資於恒大;其二是平保的地產敝口總額為1000億元,相當於其資產負債表的10%,但此當中包括了一些低風險資產,包括按揭貸款、發展商貸款(通過銀行),以及其保險投資組合當中以租金收入為目的的地產物業);其三是截至去年底,平保包括房地產股份及信託借貸的高風險房地產敞口為100億元,相當於其股東權益的15%。

  平保上周亦有就近日股價波動作公佈,指公司戰略清晰,各項業務經營穩健,守法合規,今年上半年營運利潤穩健增長。

  事實上,以平保此等規模的金融巨企,必會定時對旗下投資作檢討,縱有個別失利亦屬難免;以其逾萬億元市值而言,數百億元的投資減值或虧損,實不足以對其整體營運及財務狀況構成重大影響。平保上周五跌0.49%,收報60.35元,現價仍處逾兩年半低位,投資價值浮現,可加留意。

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