匯市焦點——日圓無依靠中線目標130

        上周四凌晨聯儲局公佈議息結果,決定維持現行寬鬆貨幣政策後,大部份主要非美貨幣在上周三維持強勢,議息結果為市場預期之內,並暫時放棄炒作聯儲局會提早退市及加息,但上周四美國公佈今年首季GDP增速加快至6.4%,而且3月PCE按年升幅達到2.3%,刺激美匯走強。

        美國3月份整體消費者物價指數升至2.6%,但聯儲局已修改前瞻性指引,容許通脹率在一段時間內超過2%,卻無明確表示「一段時間」所指的是多久,令市場對於當局何時退市、加息,變得更加模糊,故早前市場指通脹急升,炒作聯儲局可能提前退市,很大可能現時策略之一,迫使當局表態或更確定維持寬鬆政策決定,令投資者可以安心炒作!

  從歷史數據觀察,聯邦基金利率在1981年6月升見20.6厘歷史高位後展開長期跌浪,同時亦看到,自1980至1982年的兩次經濟衰退後,美國製造業就業職位亦呈現下跌趨勢,這與中國在1970年代末至1980年代初的改革開放政策有絕大關係。外資開始流入中國,1983年全年約5億美元外資流入中國,1995年已超過240億美元,2001年達到410億美元,中國借助低生產成本的優勢成為世界工廠。據美國貿易代表辦公室指出,2019年中國成為美國第三大貿易夥伴,對美國的商品及服務進出口分別達到1630億及4718億美元,故多年前開始已有「中國輸出通縮」說法。

油價80美元見終極阻力

  在2000年之前,美國聯邦基金利率絕大多數時間高於通脹率,而且最大差距曾達到7.5個百分點!然而進入2000年後,互聯網開始發展,隨著速度提升及連接國際更加容易,企業銷售對象不再限於本土,或需要經過繁複程序,才可接觸到海外消費者,網上購物已是彈指之間的事,這大大降低銷售成本增加利潤,加上自金融海嘯後商品價格維持穩定,2015年底美國宣佈撤銷石油禁運後油價大跌,加上OPEC為自身利益著想,不採取減產措施,紐約期油在2016年初跌至每桶26美元後才反彈,遏止通脹,撇除去年因人為過失導致負油價,紐約期油在80美元阻力極高,不易上破!

  過去幾年全球經濟表現欠佳,去年又受新冠疫情影響,全球央行採取量寬措施,資金流向有機會升值的市場,沉寂逾十年的商品市場亦開始活躍,金價去年8月初創下每盎司2075美元歷史新高,銅價上周亦重上每噸一萬美元,創十年來新高。近月數據顯示各地通脹率急升,但主要受低基數效應影響,聯儲局表示通脹不用太擔心,高通脹只是暫時,相信亦是基於這一點。

全球央行齊心製造泡沫

  不過現時是史無前例的全球央行大放水,加上去年的經濟收縮是疫情所致,非經濟基本面轉差,當疫情大幅紓緩,「通脹乃貨幣現象」將會發揮威力,因此投資者要有心理準備,全球央行正在製造另一個更大的資產市場泡沫!屆時美元將會再次成為主要避險貨幣,金價永遠擔當先行者角色,在通脹明顯加劇,利率準備上升時,金價將可先行發難,1800美元並非重要阻力,重上2000美元可能性亦不低,負利率貨幣如瑞郎,即使跟歐羅行亦難望大幅攀升,日圓無依無靠,故維持中長線跌向125至130觀點。

資深外匯評論員

鄭廣復

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