財金解碼——中產崛起 內需上力 小康概念大檢閱

          中國中產崛起,15年後中產人口料增至6億,加上民眾收入增加,中產的消費力有助抵銷中美貿易戰的衝擊。然而,中國經濟增長放緩,預期中產消費較過往審慎,內需股中,中產必買的服務和消費品可看高一線,如提供個人和家庭保障的內險和醫藥股,另教育、汽車和旅遊概念股中長線亦有望跑出。記者袁國守

        今年阿里巴巴旗下天貓的購物盛事「天貓雙11全球狂歡節」,全日商品交易額2135元人民幣,包裹數目衝破10億件,雙雙再創新高。有分析認為,雖然受困於貿易戰,但從「雙11」可見,內地消費力依然強勁,銷售額不斷刷新紀錄,「消費升級」趨勢猶在。

中產人數增 「雙11」破紀錄

  阿里巴巴執行副主席蔡崇信表示,內地中產階級崛起,目前中產人口有約3億,未來15年後將增至6億,他1999年加入阿里巴巴時,中國人均GDP約800美元(約6240港元),目前已增至近9000美元(約70200港元),未來增至2萬美元(約156000港元)亦不足奇。蔡崇信認為,中產的消費力足似抵銷貿易戰影響,同時中產人口及人均GDP上升均為消費增長提供健康的基礎。

  中國中產人數增加,保險、財富產品、汽車、教育、醫療、酒及旅遊產品需求勢有增無減,小康概念股值得多加留意,預期中長線潛在可觀上升空間。

  可是,中美貿易戰短期結束機會微,而且內地樓市和股市回落,「財富效應」減退,中產消費意欲或受影響,所以挑選內需板塊時,應向相對「必需品」埋手,例如個人不可缺的醫療服務,以及中產關注的子女保障及教育相關股份。

  有分析擔心,中美貿易戰持續,中國經濟面對下行壓力,大眾有機會「節衣縮食」,或出現「消費降級」。國家統計局上周公布10月經濟數據,其中社會消費品零售總額增長8.6%,低於預期,且為今年5月以來最低水平。同時,港股未脫尋底格局,恒指年初至今累跌近13%,故現市況不用急於撈貨。恒指上周五收報26183點,升80點;全周計,累升581點。

貿戰影響經濟 內需脫穎而出

  不過,安本標準投資管理中國股票投資主管姚鴻耀相信,明年中國經濟增長能保持穩定,貿易戰影響有限,雖然部分低端城市出現較明顯消費降級,但整體需求保持增長,料隨着中產人口增加,始終會帶動消費升級,亦預期日後中國持續推動開放市場競爭,例如降低汽車進口關稅。

  姚鴻耀表示,中國政府未來或會繼續透過減稅鼓勵國內消費,雖然近期信貸增速較快,但情況尚算穩定。他還指出,中國致力實現較高質素的增長,並改革以解決經濟結構的脆弱性問題,加上最近出台振興經濟的措施,藉此鼓勵消費、改善營商環境和紓緩民企的財務狀況,對2019年的A股市場是利好消息。

  該行看好能夠受惠於消費增長的公司,尤其是平均銷售價節節上漲的高檔品牌;隨着中產階層日益壯大,對優質生活的渴求將繼續帶動醫療護理、保險、旅遊和智能電器的需求。

  投資者學會主席譚紹興亦相信,中國中產崛起是大趨勢,應可抵銷中美貿易戰帶來的影響,但若中國經濟放緩,中產階層消費意欲可能下降,惟是心理因素居多,而非中產缺錢。

  中產數目增,譚紹興認為內銀和內險最受惠,因為中產通常十分緊張個人保障,所以對理財產品和個人壽險有龐大需求,他個人較看好主力銷售個人金融產品的招行(3968)和平保(2318)。

  凱基證券執行董事及研究部主管鄺民彬則認為,目前中國消費市況未必能以「雙11」購物節作準,原因是好多是「超前消費」,即借錢購物。他指出,中產增加對消費市場當然有幫助,但要留意近年內地情況如同本港,房貸和個人借貸增長快,隨着經濟增長放緩,中產消費能力或受影響。

財富效應降 吼醫療板塊

  鄺民彬表示,內地股市和樓市年內未見再大升,相信財富效應已下降,中產消費時會較過往審慎;再者,若經濟持續放緩,失業人數增加,對中產消費板塊會有負面影響。因此,小康概念股中,他認為教育和醫療板塊相對可取,原因是樓可暫時不換大、汽車可不用升級,但子女教育和醫療卻不可少。

油價插水見熊 中海油可博反彈

  國際油價暴瀉,自10月初至今跌逾兩成,紐約期油現於每桶56美元爭持。油價插水,因受多重「打擊」,除美國放寬伊朗向8個國家出口原油,美國總統特朗普更出口術,明言不希望見到沙特及石油輸出國組織(OPEC)減產,加上美國頁岩氣產量大幅增加,油價因而無運行。

追落後買中石油

  由於油價進入技術熊市,本港上市的「三桶油」應聲倒地,與油價敏感度最高的中海油(883),過去1個月跌逾11%,可幸市傳油組與非油組國家正討論每日最多減產140萬桶,油價稍見回穩,故中海油於13元以下可小注買入,博技術反彈;若追落後,則可吼實中石油(857)。

  瑞信發表研究報告指,近期油價有沽壓,主因擔心石油的需求增長、8個國家獲美國豁免對伊朗石油出口的禁令、美國供應增加。該行相信,油組下一次會議會(12月6日)較關鍵,雖然目前伊朗和委內瑞拉減產,但石油仍存在供應過剩的情況。

  該行指,內地油企因油價下跌而變得脆弱,目前「三桶油」反映了油價在50至60元美元水平,並指中石化(386)是最具防守性,因其下游盈利提供緩衝及股息率吸引。瑞信給予中石油「中性」評級,目標價6.3元;中石化「跑贏大市」評級,目標價9.5元;中海油「跑贏大市」評級,目標價17.6元。

財金解碼 本報記者

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