財金解碼——市場波動宜適度防守 聯博倡股票組合宜守不宜攻

        聯博多元資產組合基金經理Morgan Harting表示,由於市場持續波動,現時投資組合宜繼續保持適度的防守性,令整體股票風險可保持在正常水平以下。聯博團隊認為,股票配置應保持多元化,主要集中在資產負債表較強、穩定性較高且市場風險較小的企業。

        Harting相信,美國金融股不易受到持續的貿易緊張局勢影響,即使美國繼續落實對貿易夥伴加徵新關稅,銀行亦不會向下修訂股息率。此外,美元走強雖令許多公司承受壓力,但對銀行並無實質影響。聯博認為銀行可以繼續近年利潤增長的勢頭,看好其能經受多個風暴的考驗(包括超低利率環境)。

  房地產板塊方面,聯博團隊亦關注美國消費市場及樓市,繼續偏好住宅按揭投資,指這類資產會繼續得益於美國經濟強勢,並且較少受到貿易緊張局勢所影響。

  Harting認為,信貸風險轉移證券(CRT)的基本因素仍較強勁,而住宅按揭較企業債券更早進入信貸周期。同時,很多信貸風險轉移證券持續獲升級至投資級別,從而有助推高其價格。

配備高收益企業債分散風險

  債券投資方面,他維持高收益企業債的中性配置,表示若果環球增長放緩但未至於陷入衰退,高收益債可為增長資產提供多元化的支持。

  雖然今年的企業債發行量已從去年的非常低水平回升,但未看到以往經濟周期後段出現的情況。目前新債大多用於再融資而非併購,且高品質的發行人也較過去幾年為多。

  由於貿易政策的不確定性增加,同時美國減稅的利好作用即將結束,導致新興市場的經濟活動有所放緩,但Harting預期,各國貨幣政策正轉向寬鬆,所產生的刺激作用有助抵銷下行壓力,利好經濟活動及債券價格,同時可抑制導致貨幣升值的利率差距。

  聯博團隊留意到最近一個季度中,市場波動加劇,反映貿易政策的不明朗因素及市場對增長的預期下降,在此環境下,應提高風險意識。面對經濟增長放緩,投資者應對各種資產類別作多元化配置,在抑制波動性及創造回報方面取得平衡。

留意巴西市場潛力

  此外,他指出,巴西是目前市場焦點之一,該國未受貿易戰及結構性改革進程的影響,可提供獨特的機會。退休金改革取得進展,可推動巴西的風險資產跑贏大市。此項改革對巴西經濟非常重要,因為將可大大改善其公共債務狀況。

低增長低通脹 歐羅固定收益市場吸引

  根據基金資料,截至今年6月底止,聯博跨領域收益基金Class A - 美元年初迄今的收益升10.58%。

  基金的五大投資項目依次為摩根大通 Alerian MLP Index ETN(1.84%)、安碩標準普爾500 Financials Sector UCITS ETF(1.21%)、微軟(0.72%)、荷蘭皇家蜆殼(0.63%)及蘋果公司(0.63%)。

  Harting表示,歐羅區前景仍面臨挑戰,增長出現持續疲軟的可能性遠高於衰退。聯博團隊相信,低增長加上低通脹,為投資歐羅固定收益市場提供吸引的入市時機。

料歐羅區危機不會再現

  團隊預期,歐洲央行將會在今年減息,且可能會重啟量化寬鬆政策。區內仍存在政治風險,但相信歐洲央行可採取多項整固措施,預期央行擁有更多方法來管理潛在的危機,如針對性長期再融資操作、量化寬鬆等,2011年的歐羅區危機料不會再次發生。

中國遊戲產業的崛起

  隨着全球科技技術的進步發展,人類的娛樂放鬆方式也在隨之發生了轉變。得益於互聯網科技的飛速發展,遊戲產業在近幾年快速崛起,遊戲作為可以在日常生活中滿足人們的休閒,娛樂和虛擬成就的產品的同時也促進了新興產業的發展。

  從前中國的遊戲行業並不像現在這麼發達,在當時歐美及日韓是遊戲產業的龍頭國家,全球知名遊戲廠商如美國藝電,動視暴雪,任天堂等老牌遊戲廠商佔據了全球遊戲市場的大部分份額。隨着科技的不斷進步,遊戲產業所佔的市場份額也逐年提高,從最早的單機遊戲,到互聯網端遊戲,再隨着智能移動終端設備如手機的不斷進化與4G時代的到來,加之網絡傳輸速度的大幅提升,又衍生出移動端手遊的發展,滿足遊戲體驗者可以隨時隨地玩遊戲的需求,使得遊戲行業的規模愈來愈大。

  從用戶規模來看,中國受眾群體不斷擴大,根據伽馬數據顯示,2019年上半年,中國遊戲市場用戶規模約為5.54億人,按年增長5.1%,為近三年來新高。受益於遊戲種類的多樣化使得受眾群體不斷增加,目前智力開發等策略類遊戲主要用戶為少年,多人在線戰術競技遊戲主要用戶群體為中青年,棋牌類遊戲中中老年用戶參與程度較高。

  2019年上半年中國遊戲市場實際銷售收入超過1100億元,其中移動端遊戲市場實際銷售收入突破700億元,按年增長18.8%。移動端遊戲市場目前已經成為中國遊戲產業的支柱,這也促使中國遊戲廠商之間的競爭愈發激烈,自主研發遊戲能力不斷增強,遊戲廠商在滿足中國市場的同時也使國產遊戲走出國門面向世界.2019年上半年中國自主研發遊戲的銷售收入逐漸升高,從2018年上半年的76%提升到80.8%,繼續保持遊戲市場收入的領軍低位。其中中國自主研發遊戲海外市場實際銷售收入達55.7億美元,按年增加20.2%。遊戲行業的繁榮也促使相關科技公司日益強大,中國典型的遊戲廠商如騰訊,今年二季度營收與淨利潤分別按年增長21%與35%,主要原因是遊戲的火爆,騰訊二季度網絡遊戲收入總額按年增長8%至273億元,該項增長主要是受益於智能手機遊戲的火爆。

  遊戲與體育類似有着競技的特點,2017年11月,國際奧委會宣佈認證電子競技為正式的體育項目,着手將電子競技納入奧運比賽項目中。隨着中國電子競技市場的快速發展衍生出的新興產業如直播,電子競技賽事等產業在近幾年壹直保持着良好的增長,這毫無疑問推動了中國遊戲市場的發展。隨着虎牙,鬥魚等遊戲直播平台在美國上市,擴大了中國遊戲產業鏈也將中國遊戲直播全面帶進了全球視野。

5G技術有助雲遊戲發展

  回顧遊戲發展的過程,每次技術的革新都會給遊戲行業帶來巨大發展,4G的出現讓手機遊戲崛起,隨着智能移動設備數量超過PC機,手機遊戲的增長速度也已經超過傳統的PC遊戲。現在5G時代的來臨,預測對遊戲市場又將帶來壹次新的革新,極高的傳輸效率,極低的時間延遲等特點使得雲遊戲與VR遊戲慢慢進入大眾的視野。相信隨着5G技術的發展,目前雲遊戲等新興遊戲所面臨的成本,推廣等問題會逐步得到解決,並且會逐步進入並佔領市場,最終成為中國遊戲產業的下一個支柱。

財金解碼 本報記者

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