瑞銀資產管理投資方案投資組合經理貝吉安（Gian Plebani）認為，受內地持續推動城市化所帶動，消費、保險、科技及醫療保健等行業維持高速增長勢頭，同時可抵銷中美貿易角力造成的經濟下行壓力。
環球經濟正處於後周期，而中美貿易關係的起伏明顯，貝吉安認為，周期性和出口導向型行業股份的表現，可能會在周期性衰退中較易受打擊；若中美之間的貿易緊張局勢再次加劇，並導致結構性科技角力出現，中資科技公司有機會受到困擾。
不過，就長期發展角度而言，他看好中國快速城市化的發展，龐大的城市消費市場正在建立，並對教育等服務業的需求帶來支持。
另外，內地的工業製造業所包含的自動化和創新性亦極具看點。在內地工業製造業中，已安裝機器人的擁有量，較全球其他地方為多，中資公司對研發的持續大力投資，意味其更願意在工業製造方面保持創新。另外，不少人看好中國未來經濟模式會轉以消費主導，瑞銀團隊相信，隨着中國的人口持續老齡化，預期到2030年，區內將有2.5億人達65歲以上，預料將對醫療保健和保險等服務產生巨大需求。
中產支持房地產需求
團隊分析指，中國經濟正在經歷從製造業轉型至以消費驅動經濟的過程中，內地是世界上最大的消費市場之一，這種需求在未來幾十年將繼續增長。儘管媒體對貿易緊張局勢產生質疑，但團隊持股的許多消費企業都取得超出預期的業績表現。中國的消費增長依然強勁，消費、保險、科技和醫療保健等具有很高的增長潛力。
對於重視高派息的投資者而言，內地房地產行業具一定吸引力。貝吉安認為，在持續的城市化進程中，內地的中產階層仍在增長，隨着人們變得更加富裕並繼續透過「換樓」以提升居住質素，房地產需求將得到支持。
團隊認為，內地房地產市場正處於整合的主要階段，較小型的開發商或會隨着財務緊縮而被逼退出市場，擁有相對健康資產負債表及處於領先地位的龍頭開發商，可進一步擴大市場份額，這種情況預計將在未來幾年持續。
央行減息刺激經濟 在岸債券受惠
根據晨星截至2019年11月4日的資料顯示，瑞銀中國股債基金P6%-mdist 美元年初迄今的收益升22.89%；一年的收益升21.17%；三年收益率（年度化）則升7.72%。基金的三大持股為：在美上市的阿里巴巴（6.62%）和好未來教育集團（6.34%），以及騰訊控股（6.2%）。
美元計價離岸市場違約率低
團隊認為，在中國固定收益投資上，資金宜靈活投資境內和境外債券。以往績來看，美元計價的離岸市場的違約率一直很低，而在岸人民幣計價債券市場中，政府和政策性銀行債券的信用風險則最小。隨着包括中國在內的全球中央銀行轉向鴿派，並減息刺激經濟，料在岸債券投資將受惠，預計人行將在未來幾個季度進一步放寬貨幣政策。
中國股債的投資配置方面，團隊指有兩個重要的穩定因素需要參考。首先，股票投資組合宜分佈在消費領域和醫療保健領域的行業領導者，以維持防禦性。
另外，投資者亦應採用風險意識明確的主動資產配置策略，通過降低股票風險並在市場下行期間，轉持現金或政府債券來穩定投資組合。隨着孳息曲線可能趨於陡峭，持有短期債券將受惠於減息，故現時可增持以美元計價的企業債。
財金解碼 本報記者
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