財金解碼——受惠人幣反彈 金九銀十報捷 國策穩定 內房股料維持強勢

        市場憧憬中美貿談前景,人民幣早前反彈,近日雖受貿談反覆消息拖累,但昨日人民幣匯價仍企於7算水平。目前,市場普遍預期兩國大概將達成協議,人民幣貶值空間相對有限。內房作為人民幣受惠股,動力料可持續,加上今年「金九銀十」銷售報捷,在國策穩定性高下,內房於下半年旺季相信可維持強勢,不妨吼位吸納。

        美國總統特朗普表態未同意取消加徵關稅,在岸人民幣分一度貶至7.0120,但其後回順,終收報7.0065水平;離岸人民幣亦曾貶值逾250點,昨日傍晚時分報7.0092,均暫守住7算。不過,在中美貿談大致可達成部份協議下,市場預期人民幣貶值空間有限,短期內匯價將在7算水平波動,對內房股而言或構成短暫利淡。

恒大銷售表現突出

  不過,在公佈9月銷售數據理想後,市場對內房前景信心回復,板塊亦見資金追入,走勢改善。近日,多間內房數據反映,行業於「銀十」再下一城。其中,龍頭恒大(3333)10月合約銷售表現突出,升約70%至903億元人民幣,首10個月的銷售已完成全年目標逾90%。另一龍頭碧桂園(2007)10月銷售則按年增40.46%至約567.6億元人民幣。

  摩通認為,內房市場明年將延續今年走勢,即交投及售價均保持平穩,料信貸及國策方向將維持不變。此外,行業現估值持續吸引,未來三年盈利複合增長率雖放緩至17%,但未來12個月預測市盈率僅6倍,並提供7厘股息回報,由於大部份宏觀經濟風險已反映,認為板塊有重估機會。估值上,目前碧桂園、恒大及萬科(2202)預測市盈率均約5倍,另一龍頭中海外(688)亦只約6.5倍,屬吸引水平。

料中海明年跑贏同業

  行業中,摩通以萬科為首選,並料中海外可於2020年下半年跑贏同業,因其潛在進行更積極資本投資。此外,該行於板塊中亦傾向碧桂園及融創中國(1918),因均具趨於正面的現金流表現。中型內房股則推薦世房(813)及旭輝(884);小型內房選擇則為中駿置業(1966)、美的置業(3990)、合景泰富(1813)及奧園(3883)。

  至於美銀則唱好融創中國(1918),指其潛在收購兩家項目公司的51%權益,涉及土儲2000萬至3000萬平方米,若成功料交易將於11月底前完成,相信可擴大融創土儲約10%,為未來增長做準備,重申「買入」評級,認為其估值吸引,目標價看45元。融創昨收報37元。

中美貿談利好紙業股 兩大龍頭重見活力

  中美雙方正就貿易協議討價還價,但在首階段協議有望簽署憧憬下,人民幣匯價近日靠穩,利好人民幣敏感板塊紙業股走勢,兩大龍頭玖紙(2689)及理文造紙(2314)近期重見活力。經過兩年調整,紙業股風險回報吸引,加上中美關係潛在好轉將帶動需求,板塊現估值吸引,可先小注吸納,再按貿談走向伺機而動。

  昨日玖紙雖隨大市下挫收跌1.41%,報7.69元,但仍站穩所有移動平均線上,主因該股上周初在市場憧憬「雙11」提升紙箱需求及人民幣匯率向上而拉升。技術上,該股自9月初隨大市起動,其後在市況逆轉下展現抗跌力,上周並一舉越過250天牛熊線(7.16元),走勢好轉。

料玖紙毛利率好轉

  花旗報告指,玖紙毛利率正見底,並認為只要中美貿易摩擦得以紓緩,需求將會改善並帶動毛利率好轉,預期於2020財年上半年度反彈,將評級由「中性」上調至「買入」,目標價由7.5元升至10.5元。

  大和認為,內地紙品及包裝業最壞情況已過,經過兩年時間後,風險回報水平開始轉正,持續帶動股價回升的因素包括產品價格上升、預期中美達成部份貿易協議,以及人民幣升值。行業中,以玖紙為首選,維持「跑贏大市」評級,但基於2020年及2021年每股盈利預測調整,目標價自9.5元降至8.7元。

  該行並指,理文造紙股價可追落後,目標價由4.4元上調至5.5元,評級由「持有」升至「跑贏大市」。該股昨收報4.88元。估值上,理文造紙現市盈率約4倍,較市盈率約8倍的玖紙吸引,受惠行業前景好轉,理文造紙近日亦見動力,月內已累升兩成。

財金解碼 本報記者

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