財金解碼——分拆物管成風 潤地加入利板塊 物管股隨內房轉強候低吸

        截至今年11月底,已有6隻內地物管股於港股上市,昨日再有內房分拆的物管股開始招股,其餘較重磅的內房如潤地(1109)亦具分拆計劃,或將帶動板塊氣氛。此外,內房近月銷售明顯好轉,市場看好行業第四季及明年表現,物管股業務增長料可進一步受內房轉強帶動,近日板塊回調可視為中線低吸之機。

        近年,內房分拆物管上市已成行業趨勢,除截至11月底,共6家物管企業登陸港股外,由時代中國(1233)分拆的時代鄰里(9928),及於上海上市的保利地產旗下保利物業(6049)均於昨日起招股。潤地於公佈中績時亦表示,將於年內啟動物業上市安排。以潤地的規模,進行分拆或利好物管板塊迎來炒作。

  今年市況波動,惟物管股由於受外圍及政策影響較小,年內走勢可觀。展望方面,星展研究部早前預期,內地基本物業管理市場規模料在15年內倍增,加上在科技支持下,增值服務增長空間蓬勃,料未來可有高盈利。

兩物管昨起招股

  高盛上月發表報告,看好內地物管業前景,認為其持續多元化收入來源有助改善長遠收入的可見性。此外,其覆蓋的物管公司2020年基本物業管理服務收入已接近100%確認,料市場開始轉移聚焦於2021年盈利,以確保估值合理。行業中,高盛將中海物業(2669)評級由「中性」升至「買入」,目標價由5.1元升至6.5元,因預期公司今年確立的「一體兩翼四驅」整體發展策略將取得成果,料收入增長由2020年的20%增至2021年的26%。中海物業昨平收於4.85元。

市場料15年內倍增

  此外,高盛亦重申對雅生活(3319)「確信買入」,並維持碧桂園服務(6098)「買入」評級,目標價分別看35.1元及38.2元。兩者作為板塊熱選股,並獲不同大行看好。中金預期,雅生活2019至2021年在管總建築面積三年復合增長率可達52%,社區增值服務年復合年增長率為70%,料可帶來穩定增長,首予目標價33元及「跑贏大市」評級。至於碧桂園服務則獲大和上調目標價11%至31.9元,因預期公司明年社區增值服務可持續擴張,並於未來錄強勁增長。雅生活昨收報25.55元,而碧桂園服務則高收0.58%,報25.95元。

  走勢上,中海物業、雅生活及碧桂園服務相較上月高位,分別調整9.28%、8.23%及7.82%,在中長線前景看俏下,可吼位收集。

錦欣生殖績優 候低吸炒波幅

  投資者等待12月15日死線,看看美國是否向中國加徵關稅,港股牛皮恒指昨日升3點。試管嬰兒第一股錦欣生殖(1951)上市不久,有大行推介,炒了一浪,股價調整後值得低吸炒波幅。

  6月25日,在國內成都從事治療不孕不育的醫藥企業錦欣生殖(1951)在香港上市,招股價8.54元,上月曾最高見15.3元,近周調整,在現水平有支持。

近年業績表現亮麗

  錦欣生殖近幾年業績表現亮麗,2016至2018營業額分別為3.46億元(人民幣,下同)、6.63億元及9.21億元;淨利潤分別為1億元、1.98億元及2.12億元。 最主要嘅業務做試管嬰兒(IVF-ET,即體外受精與胚胎移植)。

  招股書指在2018年,錦欣生殖旗下的西囡醫院,每個IVF治取卵周期的平均花費為4.83萬元,這還未包括前期的輔助治療費用和後期的重復治療費用。

  招股書引用弗若斯特沙利文(Frost and Sullivan)報告,在國內,截至2017年底,國內大約有4770萬對不孕症夫婦,不孕症患病率達到15.5%,到2023年預計將增加至5620萬對,患病率達18.1%。與此同時,2017年只有52.7萬名不孕症患者進行輔助生殖醫療服務,按複合年增長率10%計算,到2023年將有超過100萬名患者接受輔助生殖服務,市場有廣闊發展空間。

  也就是說,如果有5620萬對夫婦患有不孕症的話,就意味著全國有超過1億人無法正常生育。假設一半是男一半是女,按照全國人口14億的總數量計算,不孕不育的婦女,佔全國總人口的4%!估計中國輔助生殖服務市場增長迅速,預期至2023年,市場規模將增長至496億元,複合增長率為14.5%。

財金解碼 本報記者

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