財金解碼——儲局行動料可緩解影響 安聯:看好醫療保健及5G板塊

        雖然近期環球市場備受肺炎疫情所困擾,但安聯投資的投資組合經理、兼美國首席投資總監(收益及增長策略)執行董事Douglas G. Forsyth對聯儲局近期的行動有信心,看好財政刺激措施以及全球央行的共同努力,將能夠緩解對經濟的影響。團隊特別看好醫療保健、半導體及與5G相關概念的板塊具有長遠增長前景。 記者 梁宇碩

        去年中美的貿易關係起伏不斷,今年則主要受疫情肆虐影響,但他表明其團隊管理的組合在2019年仍錄得升幅,認為波動情況的出現不一定對股市構成負面影響,認為主動型管理可有力縮小當中的風險。不少投資者均認為美國股市在過去一段時間已有一定的升勢,惟Douglas G. Forsyth認為若重視長期增長,散戶應放長投資年期,如以十年作為投資期,而非單看數天或數月的變化。

尋多元板塊投資

  該行大中華及東南亞基金業務主管執行董事余子玲亦認為,投資者可在美市中找尋多元的板塊作投資,對重視收益及增長的投資者而言相當合適。她表示美國乃國際上規模大的投資市場,認為當地現正經歷大中華區2月初的抗疫狀況,有信心政府及聯儲局的進取政策(大幅度突擊減息、重推量化寬鬆及一系列防疫措施),認為投資者宜明智地重新在風險資產上作長線部署。

  團隊又對「在家主題」(Stay Home Theme)的投資部署較為樂觀,明言科技板塊的抗跌能力相對較高,認為宜聚焦在線上購物或在線遊戲股票上。以中長線投資而言,團隊認為健康護理板塊的估值已步入吸引的水平,相信支持美國推出免費醫保政策立場的激進參選人,難以代表兩黨出選,現已加大對該領域的投資。

看好5G概念前景

  Douglas G. Forsyth又看好5G相關概念的基建投入仍處起步階段,因為現時即使擁有一部5G手機,但因美國電信設備仍未有有效配合,故認為當地會進一步加快發展5G網絡建設,利好相關板塊的前景。另外,團隊亦關注通訊技術長遠可因科技水平提升而有所改變,建議資產組合宜以不同方面配置在軟件開發、5G建設或電信服務供應上。

  團隊認為經濟底子仍然穩固,而美企亦較具投資價值。以創新領域的發展而言,美資科技企業在產品研發及業務轉型方面,有突出的表現(如成功研製新型智能手機,改變移動通訊的格局;電腦應用程式開發商轉為雲端服務提供者)。團隊亦留意到有部份美企的基本面持續改善。團隊看好可利用股市出現價格錯位的優勢,對具有運營可見性以及信貸基礎有實力的選項作配置。

短期逐步套現落袋為安

  新冠狀病毒仍在全球加速蔓延,最新數據顯示目前全球累計確診病例已經超過50萬例,累計死亡已突破2萬例,累計確診國家和地區數已達175個。恐慌情緒已令美國1個月和3個月期國債收益率跌至負值區間,為四年半來首次。雖然此前兩萬億美元財政刺激杜指漲超11%,創1933年來最大漲幅,上漲2000點也創史上單日最大點數漲幅,歐羅區股市也創下11年多最大漲幅;但新冠狀疫情的超級衝擊波似乎卻剛剛來臨,隨著新冠病毒的爆發,歐洲大批商業活動經歷前所未有的停擺,服務業受到的打擊尤為嚴重。

  3月服務業PMI從2月的52.6大幅降至28.4。這一數值也大大低於此前的歷史低點。3月美國服務業和製造業的活動也急劇萎縮,美國Market服務業PMI從2月的49.4跌至3月的歷史新低39.1,美國製造業PMI從2月的50.7下跌至3月的49.2進入萎縮區間。

  另外截至美國3月21日當周首次申請失業救濟人數達328.3萬人,遠超的預期170萬人。本周美國的失業人口已經達到1987年股災峰值的9.7倍,互聯網泡沫時期峰值的6.9倍,2008年金融危機時期峰值的4.9倍數。

  儘管聯儲局近期頻頻出招,重啟2008金融危機時期的ABS購買工具(TALF)的同時,將此前推出的QE改為不限量購買,加速向市場提供流動性支援。另外,來自國會的2萬億美元和來自聯儲局的4萬億美元對經濟的總體援助也已落地,一招一式與2008年金融危機的救助策略極為相似,不過筆者認為投資者理清此次大跌與2008年金融危機的本質區別顯得極為重要。

抓住熊市反彈機會

  目前的情況與2008年金融危機幾乎完全相反,2008年金融危機是銀行系統的問題影響了更廣泛的經濟,而此次是由新冠狀病毒引發的整體經濟問題正在影響銀行。所以問題的關鍵在於如果不解決病毒的問題,任何措施都不會起到明顯的作用,聯儲局所採取的措施,財政政策對市場的刺激也僅是曇花一現。正確的步驟應是先遏制疫情,然後恢復生產生活,最後擴大內需。綜合醫學專家和模型預測,歐美疫情高峰或將在4月中旬左右出現,短期內筆者對市場仍然持悲觀態度。

  短期內,筆者認為應該抓住熊市反彈的機會,及時套現,落袋為安。根據Michael Markowski所創的崩盤概率統計分析(SCPA)模型預測,近期美國三大指數,日韓,歐洲等主要指數從低點反彈18%的可能性是100%,從低點反彈23%的概率為50%。另外,此次反彈在2020年4月8日前到頂的可能性為100%,市場在2020年4月30日前再創新低的可能性為100%。

  中長期內,首先,投資者可以轉向亞洲地區。因為從企業方面看,亞洲企業的現金持有率相對較好;相比於歐洲和美國,亞洲的央行擁有更多的降息空間。

  另外,日本製造業PMI下滑幅度溫和。日本3月製造業PMI初值44.8,較初值47.8溫和下滑,屬於利好的積極信號。中國對疫情控制也逐步穩定,3月以來中國發電耗煤數據按年回到-10%,國家電網3月20日發布的發電量按年轉正。但反觀美國與歐洲,由於國情不同,政府難以採取隔離,強制限制聚集等手段,導致控制疫情時間更長。無論是從疫情發展還是防疫措施來看,中國與歐美國家都有2個月左右的「時差」。隨著復工加快,疫情對中國經濟衝擊最大的時期或已過去。相比而言,歐美目前仍處於邁向峰值的過程中。服務業在歐美經濟中佔比更大,其受疫情影響更深。

財金解碼 本報記者

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