財金解碼——四大利好因素 港交所$400不是夢

        中概股回流香港上市,加上A股期貨有望在本港登場,交易所買賣基金(ETF)互聯互通年內「通車」機會亦高,港股交投勢增,港交所(388)成最大得益者,長遠升見400元不是夢,惟估值偏高,待調整後吸納較穩陣。同時,水漲船高下,本港及內地證券商股收入亦可望提升,不妨借勢走一轉。記者 袁國守 梁宇碩

        儘管全球央行「放水」,各地逐步解封,惟市場擔心新冠疫情爆發第二波,且中美關係緊張,令港股走不出上落格局。恒指持續約於23000至25000兩千多點區間波動,暫時未見有明確方向,上周五收報24549,跌231點,成交金額降至961億元;以全周計,僅累跌93點。

  然而,行業表現呈「 兩極化」,傳統板塊如本港銀行、收租和零售股繼續低位徘徊,新經濟股特別是科網龍頭如騰訊(700)及美團(3690)則連番破位創上市新高。

  除了新經濟股外,港交所近日升勢也相當凌厲,上周曾高見321.8元,創上市新高,過去3個月累漲近40%,遠遠跑贏大市。港交所衝高,因近期獲多項利好因素「沖喜」,包括中概股「回歸」、北水流入、A股期貨和ETF互聯互通有望落實。

  美國參議院早前通過旨在加強規管中國公司審計的法案,市場預期本在美國掛牌的中概股,將陸續前來本港第二上市,如網易(9999)及京東(9618)已率先抵港。由於在美上市的中概股逾百隻,一旦相繼前來本港上市,不但港股規模瞬間壯大,成交金額亦料大幅提升,佣金和上市費用增加,港交所收入將顯著向上,有助推升股價。

ETF納入深港通快成事

  另一方面,行政長官林鄭月娥上周初出席「2020財新夏季峰會」時表示,未來一年政府會繼續積極推動 ETF納入深港通,意味中港兩地ETF互聯互通成事機會甚高。同時,中證監副主席方星海表態支持香港推出A股衍生品,市場因而憧憬港交所未來收益將急增,前景正面,中長線有望挑戰400元大關。可是,大市反覆,如美股上周中曾急挫,杜指一度瀉逾800點,港股走勢亦波動,故港交所只宜候調整吸納,忌高追。

  銀河證券業務發展董事羅尚沛表示,若港交所推出A股股指期貨,對其盈利有幫助,參考新加坡交易所的經驗,有助提升盈利約7%。不過,羅尚沛指出,港交所雖利好概念密集,但估值偏貴,且利好因素包括中概股來港上市已在股價反映;若要再升並見400元,需有兩個因素支持,包括大市配合上升,以及再有更好的消息出現。

  因此,羅尚沛建議,已買入港交所的投資者,可繼續中長線持有;未有貨的則待出現調整趨勢先買。他提醒,儘管網易及京東已來港上市,但對港股成交幫助未有預期般大,近日成交金額大約仍是1100至1200億元。

  凱基證券亞洲研究部分析員陳樂怡指出,中概股回歸及本港有機會推出A股衍生工具,都有利港交所,但其股價累積升幅已多,估值偏高,短期未必能見400元,除了多個利好消息外,投資者還應留意大市成交是否配合。她認為,投資港交所應持中線看法,待調整至310元以下可買第一注,日前升破320元,下一個目標看350元。

  耀才證券研究部高級分析員黃澤航指出,港交所地位無可取代,加上繼續有中概股來港上市,因此中線可睇好,先看350元,而能否升見400元,暫時則難以評估。他補充,雖然港交所估值偏高,惟跟歷史高位仍有一段距離。數據顯示,在2015年炒作港股直通車時期,港交所歷史市盈率曾高見逾60倍,目前約40倍。

內地券商股多加留意

  假如往後ETF互聯互通「通車」,A股期貨亦獲批推出,港股成交有望更上一層樓,證券商的佣金和借貸收入定增,故本港以至內地證券商股值得多加留意,有望跟隨港交所湧上,不妨小注追入。例如本地證券商耀才證券金融(1428),過去1個月飆升29%;中資券商股中信證券(6030)期內亦有約15%進帳。

  可是,羅尚沛直言,對本港證券商股看法只是「一般」,因為港股成交未見大增,而且目前較多散戶只喜歡抽新股;相反,內地券商股可以留意,原因是繼中芯(981)及醫藥股後,中資券商股有機會在內地科創板上市,在此憧憬下有機會炒上,並以行業龍頭為首選。

  陳樂怡也較看好中資券商,原因是中概股回流本港,中資券商可接到更多生意如擔任上市保薦人。此外,她指出,中國金融市場正在加快改革,如縮短上市程序,有助吸引更多企業上市;同時,內地融資融券活動增加,有利A股短期偏穩,而買內地券商股可捕捉A股上升。

  內地券商股中,陳樂怡推介三隻龍頭,中金公司(3908)、中信證券(6030)及華泰證券(6886),主因是相關企業的投行生意表現較佳。黃澤航亦首選中金,因為是行業龍頭,相對穩陣,而且集團的投行業務經驗行得較前,並獲騰訊和阿里(9988)「加持」,所以中線可看高一線。若走短線,黃澤航建議留意光大證券(6178),原因是市帳率較低。

  展望A股後市,黃澤航看法樂觀,原因之一是內地股市制度急速改革,且近日於科創板上市的企業數目眾多,均利好A股表現。不過,他提醒,中資券商股之前表現較遜色,近期反彈是資金追落後還是看好後市難完全肯定。

  若然A股續升,投資收益將增加,有助支持內險股回勇,但羅尚沛指,現時市場焦點放在新經濟股,雖然舊經濟股例如內險股平保(2318)近日走勢較之前好,但預期升幅有限。

財金解碼 本報記者

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