財金解碼——內房 航空 紙業股看漲 人民幣升值

        人民幣顯著升值,加上中國樓市復甦步伐有望加快,重人仔資產的內房股勢水漲船高,負債較輕的行業龍頭不妨趁低位吸納;同時多美元債務的航空股和紙業股可減輕財務負擔,具值博,惟近日累升不少,現水位僅宜投機買入走短線 ,並要控制注碼。記者 袁國守、梁宇碩

        美匯偏軟,中國經濟回穩,支撐人民幣匯價持續走強。根據國家外匯管理局網站提供的數據,美元兌人民幣匯率中間價於上周五(9月18日)報6.7591,較上日6.7675升84點子,創逾16個月新高;相比今年5月28日的年內低位7.1277,僅3個多月升值5%,在岸人民幣(CNY)及離岸人民幣(CNH)匯價亦雙雙突破6.8大關。

  可是,受美股拖累,港股上周表現不太理想,恒指全周累跌48點或0.19%,上周五全日窄幅上落,收報24455點,升114點或0.47%。因此面對當前上落市,「揀股不揀市」仍是上策,受惠人民幣升值的板塊,包括內房、航空和紙業股值得吼實。

  美國聯儲局上周公佈議息結果,維持聯邦基金利率0至0.25厘不變,並預料2023年基準利率中位數將維持在0.1厘,意味直至2023年仍不會加息。換言之,低息及弱美元環境將持續一段長時間,人仔有機會繼續強勢。

野村估人幣升見6.65最樂觀

  摩根大通將美元兌人民幣(CNY)年底目標價,由原來預測的6.9調升至6.85,明年底預測為6.7 ;野村更預測,美元兌人民幣(CNH)年底最樂觀可見6.65。景順亞太區(日本除外)環球市場策略師趙耀庭表示,該行繼續預期人民幣將在中國領先的經濟復甦,以及強勁資本流入市場的支持下走強。他預計,外國資金將繼續流入中國固定收益資產,因此配置到中國債券和中國國債可能是可取的做法。

  光大新鴻基證券策略師伍禮賢表示,人民幣走強,最大原因是內地經濟復甦,而且市場開始憧憬美國總統大選過後,中美緊張關係有機會緩和。伍禮賢指,美元近日走勢偏弱,非美元貨幣相對強勢,但預期人民幣未必再有太大升值空間,因官方的論調是不想人民幣匯價升得太快。有分析甚至認為,若然人民幣匯價太強,如升至6.65兌1美元時中央會出手干預,故相信人民幣匯價再大升空間或有限。

  不過,受惠近日人民幣急速升值,持有大量「磚頭」的內房股,以及美元負債多的航空和紙業股率先炒起,特別是航空和紙業股升幅顯著,如南方航空(1055)、東方航空(670)、理文造紙(2314)及玖龍紙業(2689),過去1個月全累升兩成以上,後兩者上周更創52周新高。

  凱基證券亞洲研究部分析員陳樂怡認為,人民幣升值,紙業、航空及內房會有不同程度受惠,可以睇好。她指出,紙業股本身美元負債多,人民幣升值可減輕債務;同時,紙業與經濟周期相關,而商務部帶頭於9月舉辦全國「消費促進月」活動,為期1個月,料電商銷售將增加,包裝紙需求增加下,紙業相關公司可得益。

  此外,陳樂怡指出,緊接「消費促進月」後會是「雙十一」購物節,可見紙業踏入了旺季,因此不計人民幣升值因素,紙價本身已有提升機會,並推動紙業股上揚;板塊中玖紙「行先」,理文則有望追落後。

  航空股方面,陳樂怡指,內地民航復甦速度較預期佳,並憧憬受惠「十一黃金周」,加上油價處於低位,短期走勢正面,行業首選南航,因為美元負債最多,受惠於人民幣升值最明顯。

  然而受惠人仔升值板塊中,伍禮賢認為內房股較值博,有望追落後。他指出,受新冠疫情影響,今年上半年內房表現較參差,年頭訂下的全年銷售目標,不少上半年未達標;不過,內地房地產市場於第二季開始復甦,預期第三及第四季將延續此趨勢,下半年復甦勢頭值得憧憬,行業中推介三大內房龍頭,分別為萬科(2202)、中海外(688)及華潤置地(1109),因負債低土儲多,攻守兼備。

「金九銀十」傳統旺季買內房

  陳樂怡亦看好內房股,因7至8月內房銷售增速加快,「金九銀十」更是傳統消費旺季,而且估值不高。由於中央多次提及「房子是用來住,不是用來炒的」,故陳樂怡提醒投資者揀內房股時,要留意官方提出的「三條紅線」(針對內房融資的標準),建議選財政實力強、負債較低及具分拆概念的內房股,例如潤地及世茂(813),兩者都已宣佈分拆旗下物業管理業務,相信續有上升空間。

  事實上,內地房地產市場正逐步回暖,中指研究院最新發佈數據顯示,8月全國100個城市新建住宅平均價格為每平方米15605元人民幣,按月上漲0.5%,升幅較上月擴大0.07個百分點。從升跌城市個數看,89個城市按月上升,10個城市按月下跌,1個城市與上月持平;與去年同期相比,江陰、成都、南通、紹興和溫州升幅最大,介乎10%至15%。

  對於航空股,伍禮賢認為,受疫情影響,內地民眾出行仍存在不確定性,尤其是國外遊,且近日升得急,基本面未必能支持如此強勁升幅,不建議投資者高追。

  紙業股方面,伍禮賢指升幅已明顯,業績亦非現在才好轉,因此也不建議追入。他指出,紙業股對原材料價格相當敏感,近年入口的原材料木漿,其價格處於下降趨勢,通常此周期維持兩至三年,但會否再跌則難以預測,換言之,紙業股的生產成本未必能進一步下降。

財金解碼 本報記者

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