財金解碼——疫情衝擊未解除 摩根看好高息股債

        摩根資產管理多元資產解決方案投資策略專家金玥玨表示,新冠疫情對全球經濟、政治和投資格局構成深遠影響,明言疫情衝擊尚未解除,2021年投資環境將主要面對高波動和低收益兩大挑戰。該行認為投資者需要因應有關形勢而調整投資部署,平衡基金組合中的風險和收益,看好高息股及高息債有進一步增長空間。 記者 梁宇碩

        金玥玨指出,雖然經濟數據已在2020年觸底反彈,全球疫苗研發及應用進展亦較預期理想,但疫苗的安全性和有效性,以及病毒的變種情況,將有機會為市場帶來眾多不確定因素,繼而影響投資氣氛。因此在投資部署方面,投資者應考慮把資本分散至多元資產類別的基金產品上,相信通過分散投資,利用不同資產之間的低相關性能降低整體組合的波動幅度。

美高息股見勁彈

  在各類資產的展望方面,金玥玨指明高息股在2020年表現雖然不盡如人意,沒有像科技板塊或其他增長型股份一樣出現大幅反彈,但若以估值來計,高息股現時市盈率遠低於成長股,兩者之間的差距已達到近20多年間罕見闊度。過去當兩者差距達到這一水平時,高息股其後都會大幅跑贏,幅度更高達三成以上。即使不以高息股與增長股之間作比較,而是觀察高息股的絕對估值,現時高息股水平也代表未來會有不俗上升潛力。

  雖然部份市場高息股尚未反彈至疫情前水平,但該行留意到美國高息股已出現強勁反彈,預計隨著企業盈利有望在2021年恢復,以及市場重新關注科技股以外範疇,看好高息股有進一步反彈和增長空間。

  金玥玨又同時看好高收益債券的防守潛力,表明各地央行為緩和經濟風險,紛紛向市場注資來穩定投資信心,令美國及歐洲高收益債券漸現價值。

  另外,高收益債券較政府債券回報更為吸引,認為隨著更多投資者要在低息環境下追逐收益,料有關情況將利好高收益債券需求。該行又強調,歐洲高收益債券普遍質素較佳,存續期亦較短,可望為基金組合發揮分散投資作用,建議現時宜偏重在防守特質較強的電訊行業當中,並減持能源及金屬與採礦板塊。

企業違約率逐步減少

  投資者素來擔心高收益債券的違約風險,金玥玨認為隨著疫情逐漸得到控制以及經濟穩步復甦,企業基本面狀況正在不斷改善,預計違約率在未來會逐步下跌。

  與此同時,現時高收益債券息差水平也能為任何違約風險提供充份保障。因此,即使息差不會繼續收窄,高收益債券亦能提供具吸引力的收益,而且有助基金組合擴闊收益來源。



藍色浪潮來襲 舊經濟股看俏

  美國國會進入緊急封鎖狀態的同時,佐治亞州參議院決選結果出爐,總統當選人拜登所在的民主黨贏下兩席,是繼奧巴馬在2008年當選之後第一次白宮、參議院及眾議院均由民主黨控制。參考過往數據,1901年至今,總共有20次,參眾兩院都是民主黨主導,其中13次杜指期內都錄得升幅,上漲比例達到六成半,平均回報有17.77%。

  值得注意的是,在餘下的7次下跌中,有5次其實都是於二戰期間或之前發生,意味戰後的12次,美國在民主黨執政下,杜指有10次表現都向好,平均錄得16.7%進帳。換句話說,以往績而言,參眾兩院落入民主黨手中,美股是升多跌少。

  今次民主黨在美國取得完全執政,市場最直接反應是,預期華府會擴大財政刺激,美元料會進一步受壓,新興市場前景看俏。事實上,早處弱勢的美匯,已帶動近期新興市場ETF(EEM)價格重回2008年全球金融海嘯前水平,創出13年新高。

  Renaissance Macro Research經濟主管Neil Dutta亦表示,民主黨完全執政的「藍色浪潮」來襲,在擴大財政刺激預期下,美元貶值有利新興市場經濟體,因以美元計價的新興市場信貸,受美元轉弱影響,其金融狀況將變得寬鬆,該區活動有望得到提振。舊經濟股及周期性股份,如銀行股及能源股後市看法樂觀。

  美元貶值,新興國家幣值相對走升。美匯指數失守90水平,跌至近3年新低的同時,MSCI新興市場貨幣指數周二(5日)已升抵1732.15點,超越2018年3月中美貿易衝擊風險胃納前創造的高位。

MSCI新興市場貨幣指數創三年高

  新冠肺炎疫苗進展強化市場對於經濟復甦的樂觀預期,加上央行大力「放水」,經濟活動廣泛回暖,讓投資者情緒好轉,爭相湧入高報酬、高風險的新興市場資產。JPMorgan Asset Management策略師表示,不確定性消失,全球增長強力復甦,將惠及各國、打壓美元。他們認為,美元相對於新興市場貨幣貶勢將最為明顯,新興貨幣仍有上行空間,而且估值還在相對低位。機構投資者並早已「落注」,美銀2020年12月最新的基金經理調查報告顯示,加碼新興股市比例創下2010年11月以來新高。RBC Capital Markets在上月投資者訪問同樣有類似結果,預計未來6至12個月最有潛力的題材將會是新興股市、小型股及周期股。

財金解碼 本報記者

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