財金解碼——內需 科網 物管股秤先 人行收水慎選中資股

        中國控制新冠疫情能力勝多國,經濟亦最先復甦,預計今年GDP增速可達8%以上。但隨着中國經濟重回正軌,貨幣政策將逐步「正常化」,於「收水」壓力下,A股近日因而顯著調整,港股也難免受左右,故揀選中資股要加倍留神,受人行收水影響較少的內需和科網股前景較明朗,值得秤高一線,可趁調整時收集。記者 袁國守、蘇子進

        去年3月中內地稱已控制疫情,隨後經濟開始回穩,全年GDP增長2.3%,成為2020年全球唯一實現經濟正增長的主要經濟體。展望2021年,市場預期中國經濟增長進一步加快,國際貨幣基金組織(IMF)預計今年中國GDP增速為8.4%,此前預期為8.1%。

  多項經濟數據均顯示中國經濟正在穩步復甦,例如上周公佈的財新3月中國服務業採購經理指數(PMI),升至54.3,高於2月的51.5,結束三個月跌勢,並連續11個月處於50以上的擴張水平。另外,內地上周五公佈3月份居民消費價格指數(CPI),按年升0.4%,結束連續兩個月跌勢,工業生產者出廠價格指數(PPI)創逾兩年半新高。

貨幣政策趨向正常化

  由此可見,相比全球各地,中國最先走出疫情陰霾,故去年A股表現突出,遠遠拋離港股,滬指2020年全年累升423點,升幅近14%,港股則下滑,恒指全年跌958點或3.4%。恒指上周五收報28699點,跌309點,全周三個交易日累跌239點。

  然而為免出現資產泡沫,市場預料人行將逐步收水,貨幣政策趨向正常化,A股今年回報未必及得上去年。外電引述消息人士指,人行於3月22日曾召開信貸結構改善調整座談會,公開表明今年銀行貸款總量要以穩定為先,保持貸款平穩成長、合理適度。人行行長易綱表示,中國穩健的貨幣政策有力支持疫情應對,並始終保持在正常區間,未來宏觀經濟政策將保持穩定性、連續性。

  由於A股去年累升不少,滬綜指升至今年2月中的3731點見頂回落,過去三個月累跌3.4%,年初至今跌0.64%,滬深300指數年初至今更跌近3.4%,回報遜於外圍主要股市。安聯投資基金經理黃瑞麒表示,1月份人行收緊市場的流動性,為新冠疫情來襲以來首次,但人行此舉是為了防患於未然,原因是在2020年首三季,中國政府債務佔GDP比率增長25%,達至270%。展望未來,黃瑞麒表示,多達3000億美元的中國地方國企中長期債券將會在2021年到期,所以中國政府也不能將信貸狀況大幅收縮;儘管如此,維持金融系統穩定仍然是中國政策的重點,故預計隨著經濟進一步復甦,人行將會溫和收緊貨幣政策,並有可能導致短期內市場出現調整。

  晉裕環球資產管理投資組合經理黃子燊預料,內地年內貨幣政策中性至偏緊,A股短期雖有機會反彈,但上升空間未必太多,年初該行估計滬深300指數今年目標5280點,支持位4115點;滬綜指目標3550點,支持位於2830點。滬綜指上周五收報3450點,與晉裕給予的目標價相距不遠,可見該行對今年A股前景傾向審慎。

  不過黃子燊表示,今年中國經濟底氣不錯,預期GDP增長接近8%,短期仍處擴張周期,惟憂慮去年中國GDP增長處於低單位數字,貨幣政策則偏寬鬆,廣義貨幣M2增長有8%,故股市偏好;但料今年GDP增長較高,貨幣政策則中性至偏緊,因此預期股市升幅有限。黃子燊指出,年初至今人行的一連串口徑都傾向貨幣緊縮,如曾提及部份行業存在泡沫,又指海外出現資金泡沫要防範,相信因人行不想有炒風。

  儘管A股今年未必大升,但只要審慎挑選,個別中資板塊仍具投資價值。

財金解碼 本報記者

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