財金解碼——招行業務改革見效 成大行首選內銀股

        人行降準向市場放水1萬億人民幣,一眾中資金融股應聲彈起,在芸芸內銀股中尤以招商銀行(3968)最受惠,其業務改革成效遠超傳統國有行,廣泛理財策略亦在行內具競爭力,成多間大行投資內銀的首選。

主力發展「客戶+科技」

  摩根大通報告指出,人行本月9日公佈降準時強調,貨幣政策取向沒有改變,經濟前景亦穩中向好,令市場對中國宏觀增長及下半年貸款利率下調的憂慮得以紓緩,同時降準會改善貸款結構,料對內銀的影響低於預期。該行指出,降準對內銀的主要負面影響是貸款利率下降,令淨息差有機會下降,但業界去年已預告有關現象。

  摩通認為,零售貸款利率或較企業貸款利率更具彈性,因此對零售業務比重較高招行有利。該行本月初維持予招行「增持」評級,目標價81元。該股今年至今股價再屢創新高,近月高位整固,降準上周四生效大升5%,見重拾升勢。

  招行的經營模式與國有行有別,在傳統銀行業務會做大低風險、輕資本的財富管理業務,以「輕型銀行」目標轉型,並加強金融科技、圍繞核心客群生態圈的「客戶+科技」作主線發展,業績增長顯著跑贏國有行。

  去年招行營業淨收入2903億人民幣,按年增長7.6%,及至今年首季增幅已增至11.1%;去年純利957億人民幣,增4.8%,今年首季進一步提升至15.18%增長。而不良貸款率亦僅1.07%,水平低於同行,亦呈逐年下降現象。



物管股可望盈喜 升勢未止趁回吸

  個別物管股年初迄今表現突出,如世茂服務(873)及中海物業(2669)均累漲逾1倍,雖近日見調整,但市場憧憬此板塊將展開新一輪盈喜潮,相信升勢未完,可趁回吐時吸納。

  行業中,融創服務(1516)率先發盈喜,預期中期多賺逾1.4倍,主要由於管理規模增加帶來收入上升,同時盈利能力提升,刺激股價一度升見28.5元。此外,碧桂園服務(6098)、世茂服務(873)及華潤萬象(1209)均於上月底創歷史高位。

中金:板塊正處黃金年代

  據中指院數據,內地物管業總收入由2015年的3983億元人民幣升至2020年的6232億元人民幣,複合年增長率為9.4%,預測至2024年收入將達9296億元人民幣,複合年增長率達10.3%,反映行業增長動力強勁。

  還值得留意,近年多了物管股來港上市,最新一間為康橋悅生活(2205),於上周五(16日)首天掛牌,收報3.64元,較招股價3.68元低1.09%,不計手續費,每手帳面蝕40元。中金日前發表報告,形容物管股正處黃金年代,因行業正處於初步階段,估計未來最少5年可維持價量齊升,並相信受惠集中度提升,龍頭市佔率有望增加。該行於業內續看好碧服,因資源實力和策略具前瞻性,予「跑贏行業」評級,目標價看95元;並認為華潤萬象仍是長期投資首選,同予「跑贏行業」評級,目標價59元。

財金解碼 本報記者


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