財金解碼——停批新網遊許可 網遊平台遭約談 手遊概念股大幅波動

        中國內地近期對遊戲行業出台嚴格的監管措施,先是8月30日,國家新聞出版署為防止未成年人沉迷網絡遊戲,未成年人僅可在周五、六、日和法定節假日每晚8至9點打機1小時,隨後傳出監管部門暫停批出新網遊許可,至上周三(8日)騰訊(700)、網易(9999)等重點網絡遊戲平台遭網信辦等部門約談,導致手遊版塊股價近日大幅波動。

        自國產遊戲最後一批在7月22日獲批後,8月迄今沒有新遊戲的批出,市場擔心遊戲行業會否重蹈2018年3月監管風暴的覆轍。當時新遊戲的申請遭積壓8個多月,導致騰訊由3月至當年10月間股價累跌逾四成。

  中國已經成為全球最大的遊戲市場。調查機構Sensor Tower報告指出,8月手遊發行商在全球App Store和Google Play的收入排名,期內共39個中國廠商入圍全球手遊發行商的收入榜頭百位,合計吸金近24.3億美元,佔全球百大手遊發行商收入39.4%。在中國手遊發行商收入三十大榜單中,頭三位依次為騰訊、網易和米哈游。

草擬規範網遊新法規

  滙豐最新報告相信,今次暫停審批不會重演2018年的情境。自2019年以來,騰訊每季度推出4至6款遊戲,目前騰訊籌備中的遊戲有60多款,當中有35款已獲官方批准,遊戲儲備足可維持6至9季度,對騰訊影響有限,但對中小型開發商將產生深遠負面的影響,故不認為官方會長時間暫停審批。

  滙豐分別予騰訊及網易美股的目標價為700元及125美元(相當於網易港股195港元),評級同為「買入」。

  業界人士預期,即使中宣部、國家新聞出版署正草擬一部規範網絡遊戲行業的新法規,但要全面禁止未成年人,或限制成年人玩遊戲的時間和課金,實際操作幾乎不可能,但當局可以通過更嚴格的遊戲年齡分級進行規範。花旗亦認為重演2018年監管風暴機會不大,暫停審批可能與敏感時機有關,因為監管機構正在立法限制未成年人玩遊戲的規則,但情況不會如2018年政府要重訂遊戲審批指南般嚴峻。

  該行稱,雖然《英雄聯盟》延遲推出令人失望,但網易能如期推出《哈利波特-魔法覺醒》屬利好消息。應用軟件調研網站App Annie顯示,截至9月9日止,《哈利波特》在中國的iOS下載量排名第1,在iOS總收入中排名第5。由本季度至今,騰訊和網易已經在7月至9月9日發佈了最多8款遊戲,包括騰訊基於《英雄聯盟》授權的《聯盟戰棋》。

  滙豐補充,騰訊現時網絡遊戲收入有25%來自海外,公司近年加大對中國和海外工作室的投資,建立已獲監管機構開綠燈的庫存,以及通過其合資公司在海外發佈新遊戲的能力,令騰訊收入來源更多元化。

  該行指,自2018年暫停審批後,市場進入汰弱留強階段,現時競爭激烈程度不如2018年,玩家更重視遊戲的質素,對重磅遊戲可能更為受惠,如騰訊Peacekeeper Elite(和平精英)。至於網易,公司正籌備17款遊戲,當中10款已獲官方批准,考慮到網易有3至4款經典的重磅遊戲來緩衝收益的不利影響。

投資者或需看低一線

  事實上,中國當局一直批出遊戲許可上把關嚴格,去年全年共批准1316款遊戲,按年下降16%。隨着當局注重遊戲質量,並打擊劣質和盜版產品,對大型遊戲發行商的衝擊應該有限,反而是遊戲IP及授權不夠充實的中小型遊戲商,投資者或需看低一線。

  值得留意的是,今年文化出口清單上企業中有18%屬網絡遊戲領域。就算中央有意加稅為財政開源,網絡遊戲仍然有資格享受文化創意產業下的較低稅率,加上不同營運地區的實體之間的費用分配具有一定的靈活性,可以緩衝整體遊戲行業的不利影響。



騰訊470元反覆整固

公司動向:騰訊參股的新加坡遊戲及電商公司Sea稱,已通過股權及可轉換債券籌集約60億美元。

最近業績:6月底止上半年營收2735.62億元人民幣,按年增長23%。

股價走勢:自3月衝上歷史新高775.5元後,8月底曾見52周低412.2元,目前在470元水平反覆整固。

大行評估:美銀予其「買入」評級,目標價642元。



網易上試20天線

公司動向:網易雲音樂官方微博發佈進一步加強「飯圈」亂象專項治理公告稱,平台將下線所有明星藝人榜單,僅保留音樂作品相關排行。

最近業績:6月底止第二季度營收為205億元人民幣,按年升12.9%。

股價走勢:8月中股價大跌至117.2元,近期重新挑戰20天線。

大行評估:富瑞予其「買入」評級,目標價197元。



香港電訊穩中求勝

  上周杜指五連跌,納指上周跌1.6%,美股及科技股回吐,港股又現沽壓,恒指曾跌635點低見25570點,最後跌392點或1.5%,收報25813點;國指跌1.6%;恒生科技指數跌2.3%,收報6595點,大市全日成交1503億元,滬深港通南下共淨流入5億元人民幣。

  福建莆田出現新冠變種Delta疫情,內需股受壓,在線旅遊平台攜程(9961)及同程藝龍(780)各跌4.5%及6%,貓眼娛樂(1896)跌5.3%。華潤啤酒(291)跌6.4%,體育用品股特步(1368)跌6.2%,李寧(2331)跌4%。濠賭股銀娛(027)及金沙中國(1928)各跌5%。

  市場仍擔心監管風險,阿里巴巴(9988)跌4.2%,收報160.8元,回應表示互聯是互聯網的初心,開放是數碼生態的基礎。阿里巴巴將按照工信部相關要求,與其他平台一起面向未來,相向而行。美團(3690)跌4.5%,收報247.8元,小米(1810)跌2.9%,收報23.4元,京東(9618)、百度(9888)及網易(9999)各跌2%,但快手(1024)逆市升2.7%。微盟(2013)、阿里健康(241)、平安好醫生(1833)及萬國數據(9698)各跌4%,嗶哩嗶哩(9626)、中軟(354)、心動(2400)及京東物流(2618)各跌3%。

  SOHO中國(410)急挫34%,收報2.29元,黑石全購要約終止。恒大系又跌,恒大集團(3333)跌6.9%,收報3.37元,恒騰(136)跌6.9%,恒大汽車(708)跌7%。電子煙股思摩爾國際(6969)跌15%,中國波頓(3318)跌13%。

  油股上升,中石油(857)升4.9%,中海油(883)升2.7%。資源股逆市升,俄鋁(486)及中鋁(2600)各升8%,煤炭股兗煤(1171)升9.1%,中煤能源(1898)升7.7%。

  上周上市新股「酒館第一股」海倫司(9869)上市價19.77元,首日漲22%至24.3元,公開發售一手中籤率60%,認購3手穩獲一手,昨日低見20.3元,收報22元,跌9.4%。

  滙豐研究認為,香港電訊(6823)與5G相關初始資本支出大部份已發生,未來幾個時期資本支出和現金流前景將保持穩定。目前前景看起來有所改善,低流失率證明客戶正穩步遷移至5G。在固網方面,預計香港電訊將繼續受益於企業數碼化,以及客戶升級其寬帶連接速度和家庭解決方案。目標價由13.3元上調至13.4元,維持評級「買入」,息率有6厘多,過去數年都好穩定,仍可穩中求勝地儲入。

財金解碼 本報記者

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