財金解碼——內地產量受限 鋁價創十年高 鋁業股受惠供需緊張

        為配合中國遏制高耗能、高排放項目盲目發展的國策,雲南省發改委於9月11日發佈《節能工作領導小組關於堅決做好能耗雙控有關工作的通知》。其中,《通知》明確要求2021年9月至12月鋁產量不超過8月份產量。該項《通知》是該省加強重點行業能耗雙控的工作之一,受影響項目包括鋼鐵、水泥、黃磷、綠色鋁、工業矽等。

        內地繼削減內蒙古、青海、新疆及廣西三省的鋁產量後,再有產鋁大省加入能耗雙管的行列。

  本月初,內媒引述中國有色金屬工業協會負責人已強調兩大風險,包括當前持續大幅高漲的鋁價已使下游鋁加工企業苦不堪言,一旦高鋁價對終端消費產生抑制,從而出現替代材料,則會導致價格在高位短時間快速回調,形成系統性風險,擔心全球步入「收水」,商品價格也將會面臨巨大的系統性風險。

  儘管中國政府擔心今年商品價格暴升會演變成系統性風險,但近月全球對鋁製品的需求並未放緩,根據中國海關公佈的外貿數據,8月鋁半製成品出口進一步上升至49萬噸,按年增長24%,按月增長4%。除了中國以外的強勁需求所支撐,按年錄大幅增長亦與去年低基數有關。

鋁價較年初累升逾43%

  由於中國不斷以減電措施削減鋁業產能,加上鐵鋁資源豐富的西非幾內亞發生政變,市場擔心鐵礦石及鋁錠出口中斷,在供需緊張下,刺激倫交所期鋁價格於本周一(13日)高見每噸2,995美元的十年新高,近日期鋁價雖然輕微回落,但仍處於2,850美元高位,較今年初累升逾四成三。

  高盛和花旗早前已紛紛上調鋁的預估價格,12個月目標價可達每噸3,200美元,比先前目標高出近10%。高盛預計,全球供應鏈前景可能惡化,期鋁價格有望進一步上漲,並將未來12個月的期鋁目標價格上調至每噸3,200美元。

缺電減產支持鋁企

  花旗表示,未來3個月,鋁價可能升至每噸2,900美元,6至12個月期鋁價可能升至3,100美元,因鋁價將從周期性牛市過渡至結構性牛市,預計2021年鋁每噸均價為2,475美元,明年為3,010美元。

  摩根士丹利報告認為,鋁價的強勁勢頭仍在繼續,尤其是進入冬季供暖季節,電力供應可能會進一步緊張,有利未受缺電影響的鋁業務。該行稱,青海省鋁冶煉廠已接到缺電通知,可能影響該地區總產能283萬噸中的15萬噸,新疆昌吉的鋁冶煉廠亦收到通知,要求每月鋁產量不超過23.8萬噸,而今年7月份平均產能26.4萬噸。而青海和新疆昌吉是兩個可能出現鋁業減產的新地區。

  大摩表示,廣西省鋁業缺電停運,近期不太可能恢復,考慮到雲南、內蒙古和廣西的鋁業已持續持續停產,以及青海和新疆的潛在供應減少,持續的缺電減產消息為鋁價提供強有力支持,有利於該區以外擁有產能的鋁業企業,例如中國鋁業(2600)和南山鋁業(600219)。

  受惠於今年鋁價升勢,中鋁6月底止上半年營收1,207.36億(人民幣.下同),按年增加43.5%,純利30.75億元,按年增長85.1倍。中國宏橋(1378)中期營收亦按年升31.4%至524.81億元,期內純利81.43億元,按年升187.5%。

  麥格理早前報告,認為電動車或太陽能將推動額外逾4%的鋁需求,加上幾內亞的軍事政變和中國減產亦可能會推動其鋁價升勢,作為碳中和和供給側改革2.0的主要受益者,該行將上調中鋁目標價至13.4元,維持評級「跑贏大市」。

  麥格理指,隨着中國的鋁產能已接近4,500萬噸的硬性上限,進一步增加的供應有限,加上削減雲南、內蒙古、新疆、廣西產量,使供應量減少逾2%。該行將中鋁今年至2023年盈利預測分別提高89%、168%及113%。



中鋁10天線整固

公司動向:嚴禁對電解鋁行業實施優惠電價、組織電解鋁企業電力市場專場交易等。

最近業績:6月底止中期營收1,207.36億人民幣,按年增加43.5%,期內純利30.75億元人民幣,按年增長85.1倍。

股價走勢:今年來呈上升軌,至本月盤中曾高見7.49元,近日於10天線整固。

大行評估:花旗予其評級「買入」,目標價8.19元。



宏橋破位挑戰14元

公司動向:7月增持威海銀行H(9677)至4.62%,每股價3.23元,涉資4.48億元。

最近業績:中期營收524.81億元人民幣,按年升31.4%,期內純利81.43億元人民幣,按年升187.5%。

股價走勢:今年8月曾靠近200天線9.34元水平,近日再破位挑戰14元。

大行評估:招銀維持其「買入」評級,目標價15元。



龍源電力可望再彈

  隔晚美國8月CPI環比增長0.3%,為7個月以來最小,按理可推遲收水,但杜指跌0.8%,納指跌0.4%,連跌5日,兩者均是短期調整格局。蘋果發佈會推iPhone 13但無驚喜,股價跌0.9%。

  內地8月工業增加值、零售銷售遜預期,上證指數跌6點至3656點,無法帶領港股。

  恒指昨日尾市曾跌511點低見24990點,最後跌469點或1.8%收25033點;國指跌1.6%;恒生科技指數跌204點或3.1%收6298點,大市成交稍增1570億元,滬深港通南下淨流入8.2億元人民幣。

  藍籌股港交所(388)無起跌,收報504.5元,友邦(1299)跌3.8%。澳門就修改博彩法律制度進行公開諮詢,不鼓勵正副賭牌安排,並減少依賴貴賓廳,濠賭股金沙中國(1928)急挫32%報16.84元,永利澳門(1128)亦挫29%報6.4元,美高梅中國(2282)挫26%報5.76元,澳博(880)挫24%報5.35元,銀娛(027)及新濠(200)各挫20%。

  恒大(3333)再跌5.3%報2.81元,但恒大物業(6666)升5.4%,恒大汽車(708)升2.5%。

  其他內房股亦跌,碧桂園(2007)跌8.8%,萬科(2202)及富力(2777)各跌4%,物管股中海物業(2669)及碧桂園服務(6098)各跌3%。

  網易(9999)或縮減部份遊戲項目規模,股價跌3.7%報128.8元。江蘇省消保委約談騰訊(700)等14家企業,要求確保網絡彈窗一鍵關閉無障礙,騰訊跌4.1%報453.4元。其他科網股,阿里巴巴(9988)、快手(1024)及美團(3690)各跌4%。其他科網股眾安在線(6060)跌6.9%,明源雲(909)跌7.6%,微盟(2013)跌4.3%。

  手機相關股比亞迪電子(285)跌5.8%。5G概念股長飛光纖光纜(6869)跌7.8%。內需股藍月亮(6993)跌6%,但蒙牛(2319)逆市升2.4%,體育用品股李寧(2331)升3.5%,醫藥股復星醫藥(2196)跌6%。

  港股市底弱,恒指未必守得住8月20日低位24581點,若失守的話,將試23000點,維持保守,但現水平又不宜做空,反而可博反彈,部份受政策支持的板塊例如新能源,現水平我建議考慮龍源電力(916),由17.64元跌至16.36元,可再彈。

財金解碼 本報記者

hd