財金解碼——刺激內地電企重估 下半年市場或向好 內地電力股受國策支持

        中國電力(2380)於9月15日晚公佈,公司擬向母企國家電力投資(國電投)的關連企業吉林電力(000875)注入若干清潔能源資產,並認購對方發行的新股作為交易代價股份,完成後中國電力將成為吉電控股股東。滙豐稱有關重組商討對公司屬重大利好消息,維持其目標價4.4元。

        滙豐研究發表研究報告指,今年度聯合國氣候變化大會及各國政策支持,加上綠色電力轉型具可持續性,料刺激內地電企行業重估,同時上調電價可能取得進展,預期下半年市場情緒向好。

  該行指出,雖然中國煤炭價格居高不下,拖累中資電力企業上半年盈利表現,但股價自7月起上升22%至91%,認為轉型至可再生能源及煤電價格上漲的預期驅動板塊向上。展望未來,該行認為綠色電力轉型更具可持續性,市場對煤電資產ESG的擔憂則料繼續存在。

料電價迎十年來首度上調

  滙豐研究表示,繼續看好華潤電力(836)及中國電力,預期至2025年其可再生能源產能的比例分別達到61%及70%,將華潤電力目標價由19.5元上調至23.2元,中國電力由2.7元上調至4.4元。

  該行對華能國電(902)及大唐發電(991)給予「持有」評級,認為過渡進展緩慢;而華電國際(1071)可再生能源增長空間有限,予「減持」評級。

  摩根大通發表告表示,中資電力股近期股價跑贏大市,該行相信是內地部份地方政府已允許上調直接銷售電價不多於10%,以反映煤價上漲因素,倘若此趨勢擴展至全國,估計該行所研究覆蓋的中資電力股今年EBITDA將可平均上升15%。

  該行料內地電價或迎來十年來首度上調,將令中資電力股長遠毛利率更為穩定,估計華潤電力(836)明年盈利或可受惠提升逾10%以上。

  摩通估計,稍後內地將會有更多省市公佈上調電價,料可成中資電力股的催化劑,維持對華潤電力「增持」投資評級及目標價23元。

  華潤電力(836)近年強勁,大和資本兩周內兩度調升華潤電力目標價,最新目標價為23元,評級維持「買入」。大和認為,潤電上半年純利勝預期,而且潤電將是碳交易及核證減排量的最大受惠者,因其發電機組及再生能源項目效率最高。潤電中午收報19.36元,升6%。

  大和指,潤電純利上半年純利增長13%,基於下半年煤價相對平穩,市場對火電需求亦相對強,可抵銷煤價的潛在升幅,再加上風電發電量增加,預期潤電下半年純利繼續上。該行估算,標準煤價升1%,潤電盈利減2.8%,而火電或風電發電量增1%,盈利則分別升1.2%及1.5%。

  潤電冀2025年底達至碳頂峰,公司將於2021至2025年間,新增40吉瓦(GW)的再生能源裝機容量,令2025年再生能源總裝機量增至51吉瓦,再生能源發電機組佔總裝機容量由2020年底的25.9%,增至超過50%。

瑞銀予潤電為行業首選

  瑞銀發表報告,重申予華潤電力(00836.HK)「買入」評級,並為行業首選,目標價由21.5元升至29元,相當於明年預測市帳率1.4倍,反映集團今年上半年業績優於預期。

  瑞銀同時上調潤電今年至2023年盈利預測分別15%、10%及5%,主要由於集團今年新增可再生能源產能料達4.9吉瓦,高於該行早前預期的3.9吉瓦;今年的風電利用小時較高,由26%升至27%;及利息成本下降0.6個百分點。

  該行相信,集團有未於盈利預測反映的催化劑,包括受惠於碳交易和綠色電價推出、錯峰用電定價改革,及煤價改革等。



潤電20天線整固

公司動向:8月附屬電廠售電量達1,580萬兆瓦時,增2.7%,其中,附屬風電場售電量達191.8萬兆瓦時,增35.6%。

最近業績:半年營收升35.4%至422.39億元,期內純利升12.7%至51.05億元。

股價走勢:潤電本月初見52周高22.7元,近日在20天線19.4元上整固。

大行評估:滙豐予其評級「買入」,目標價23.2元。



中國電力跌穿20天線

公司動向:擬向母企國家電投的關連企業吉林電力注入若干清潔能源資產,由對方發行的新股作交易代價股份,完成後公司將成為吉電的控股股東。

最近業績:6月底止中期營收1263.88億元人民幣,按年升33.8%。

股價走勢:本月初見52周高3.53元,近日股價回軟穿20天線3.16元。

大行評估:滙豐評級「買入」,目標價4.4元。



地產股大跌 買中電守門口

  上海A股休市,北水暫停,昨日港股在中秋節前夕大跌。恒指低開280點後跌勢急,兩萬四關失守,最多跌1048點至23871點見逾11個月低位,收報24099點,跌821點或3.3%。國企指數收報8638點,跌3.3%;科技指數收報6271點,跌2.8%,全日成交1417億元。收市後歐洲主要股市跌1.6%至2.4%,美股杜指12月期貨跌幅擴至逾500點;納指12月期貨跌167點,收報15158點。VIX恐慌指數升至25水平創逾四個月高。

  中國恒大(3333)日日跌,昨日再跌10%,收報2.28元,雖然已澄清召開財富投資人大會通知消息為偽造,但債務危機下,同系持續受壓。恒大物業(6666)跌11%,收報4.08元,恒騰(136)跌9.5%,收報2.1元,恒大汽車(708)跌2.7%,收報2.9元。江西地產商新力控股(2103)股價暴瀉87%後停牌。其他內房股受壓,融創(1918)跌10.5%,龍光(3380)跌8%,碧桂園(2007)跌6%,旭輝(884)及龍湖(960)各跌4%。內地物管股碧桂園服務(6098)跌9.5%,雅生活(3319)及佳兆業美好(2168)各跌8%,地產軟件商明源雲(00909.HK)跌6.7%。

  阿爺向主要地產商說「發展要兼顧公眾利益」,被要求協助解決樓荒,市場認為「遊戲規則已經改變」,昨日輪到本地地產股暴挫,持大量農地的恒地(012)及新世界發展(017)分別跌13%及12%,新地(016)跌10%,長實集團(1113)及太古A(019)各跌9%,信置(083)跌5%。

  人行行長警告金融科技公司或現壟斷,提出斷開支付工具和其他金融產品不當連接,內地金融股受壓,招行(3968)跌9.3%,郵儲行(1658)跌5.9%,工行(1398)跌4.1%。內險股中國平安(2318)跌5.8%,收報51.35元。

  科技股跌幅相對小,騰訊(700)跌1.6%,收報454.2元,美團(3690)、快手(1024)及京東(9618)各跌2%。內需股海爾智家(6690)跌4.8%。強勢的體育用品股也大跌,特步(1368)跌7%,李寧(2331)跌8%,電動車股比亞迪(1211)跌5.2%,收報243.8元。藍籌金融股滙控(005)跌3%,收報39元,友邦(1299)跌4.9%,收報83.75元,港交所(388)跌2.6%,收報478.8元。

  料恒指反覆下試去年9月低位23000點水平機會大,風頭火勢下不用心急撈貨。有4厘息的中電(002)跌至250天線(75.2元),是5個月低位,其實可買入守門口。

財金解碼 本報記者

hd