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財金解碼——首九月收入大跌 仍受疫情反覆困擾 內地餐飲股改善表現參差

        國家統計局上周二(19日)公佈,內地9月社會消費品零售按年增長4.4%,自一年低位回升,整體消費零售有所改善,但餐飲業表現改善程度參差,9月整體餐飲收入3715億元(人民幣.下同),按年跌2.9%,若計今年頭九個月,餐飲收入25226億元,按年大跌23.9%。

        高盛發佈關於餐飲業復甦的最新行業報告顯示,儘管新冠疫情受控、水患影響逐步減退,且9月有中秋節日效應,但9月銷情只較8月改善數個百分點,與該行推論十一假期零售市道逐步改善,但消費動力不足,反映內地餐飲業仍然受疫情反覆、經濟增長急煞車及市場競爭等因素困擾,相比之下,經營太二酸菜魚的九毛九(9922)、台資美食KY在華業務的影響較該行預期小,對呷哺呷哺(520)旗下中高端品牌湊湊火鍋的影響符合預期,但對海底撈(6862)的影響之大則是預料之外。

  基於多個不利因素限制餐飲行業的收入增長,包括新冠病例在區域性翻發、極端天氣和財富收縮影響,高盛認為選股必須專注盈利能力的彈性,故此看好九毛九及百勝中國(9987),這兩家餐飲企業正進行效率提升的數碼化工程,而且同店銷售恢復較同業快,無需過多打折優惠去吸引客流量,加上兩家餐企長期持續增長和新興的多品牌產品群組,故此予九毛九「確信買入」,予百勝中國「買入」評級。

九毛九百勝中國獲看好

  高盛報告指,即使9月福建省爆發病例,太二酸菜魚於9月份同店銷售額亦能接近2019年疫情前的9成水平,8月比例亦是9成,十一假期間更提高至96%,但管理層對餐飲業務仍持審慎態度,特別是收入主要來源的華南地區。整體而言,今年頭三季同店銷售已接近疫情前9成,較該行預期的8成為優,今年9月太二酸菜魚增設20家門店,第三季合計共淨增加35家門店,與其預測下半年增設65家門店的進度相符。至於九毛九其他品牌,同店銷售亦接近疫情前接近8成至8成以上,十一假期則勁升至疫情前的102%,與公司進行精簡流程及改善家庭交通有關。除百勝中國及九毛九外,高盛予海底撈(6862)、呷哺呷哺(520)及美食KY三家餐企的評級為「中性」。該行指,海底撈的銷售及同店銷售雖然較8月改善,但仍低於7月銷售水平。管理層強調,新冠病例的區域復甦影響中秋假期的生意。

  至於呷哺呷哺,9月份業務恢復情況與8月份相若,即同店銷售分別保持疫情前70%及80%水平。這應該意味著呷哺呷哺及湊湊火鍋的第三季同店銷售分別是疫情前70-75%及80-85%的水平,這大致符合該行預測。踏入十一長假,湊湊火鍋的同店銷售躍升至2019年100%水平,而呷哺品牌則保持在70%以上。

  瑞銀報告擔心,今年餘下時間內地餐廳到店復甦的趨勢不確定,由於第三季疫情反彈,下調所覆蓋餐飲股盈測。上半年全國商場人流較2019年同期跌18%,據中國商業地產協會稱,主因在於消費信心轉弱,增加使用送餐服務,以及防疫限制。該行料收緊K12教育機構監管將進一步壓抑商場人流。

料海底撈關閉虧損門店

  該行看好百勝中國,因其到店業務敞口較小,其近期股價回落已反映第三季盈警。該行對呷哺呷哺予「買入」評級,目標價由9.5元降至9.3元,料其員工激勵計劃、關閉低效分店對公司漸進正面,且估值不高。另該行維持對海底撈的「中性」評級,目標價由42.5元降至32元,料管理層決定關閉表現跑輸分店需時。

  美銀則繼續看淡海底撈,將今明兩年每股盈測分別削63%和40%,以反映擴張速度放緩及盈利能力下降。目標價由34元下調至28.7元,重申「中性」評級。報告指,根據該行渠道調查,海底撈有可能在年底前暫停營運100至150間虧損門店,佔門店總數的6%至9%。儘管暫停營業而不是直接關閉門店可能無法提供即時效果,但仍認為是提高翻桌率和降低損失的第一步,預計明年將出現同店銷售增長和更好的盈利能力。



百勝中國跌穿所有均線

公司動向:與意大利咖啡品牌Lavazza各注資2億美元,以協助Lavazza拓展中國業務,目標至2025年開設1000家門店。

最近業績:6月底止中期營收50.08億美元,按年升37%,期內純利4.11億美元,按年升111.9%。

股價走勢:6月初見52周高544元,其後股價反覆回落,近日更跌穿所有均線。

大行評估:高盛予其評級「買入」,降目標價至568元。



海底撈下試22元

公司動向:優化海底撈APP首頁和社區功能、撈幣商城,上線了APP錢包支付功能。

最近業績:中期營收200.94億元人民幣,按年升105.9%,期內虧轉盈賺9452.9萬元人民幣,上年同期蝕9.65億元人民幣。

股價走勢:2月底見52周高85.8元後,股價如江河日下,近日跌穿所有均線,下試22元水平。

大行評估:高盛予其「中性」評級,目標價27元。



信義光能漸見支持

  隔晚美股杜指從高位回落,納指牛皮,港股昨日期指結算稍為反彈後回軟,恒指曾升107點見25736點全日高位,午後曾跌155點低見25473點,全日跌73點,收報25555點,連跌三日;國指跌0.4%,收報9052點;恒生科技指數升3點,收報6445點,大市成交1293億元。

  百威亞太(1876)收報20.65元,逆市升8.6%,公司預計大宗商品價格在來年會持續上升,下月起在特定城市加價3%至10%。高盛指百威亞太第三季業績符合預期,加上毛利率改善,重申「買入」評級,目標價25.6元。

  伊利將以34.33%持股成為澳優乳業(1717)最大股東,股價升6.7%,大和報告指伊利與澳優在嬰兒配方奶業務上目標客戶、價格範圍及渠道不同,料未來有重大營運協同。予澳優「買入」評級,目標價14.5元,相當於今明兩年平均預測市盈率15倍。

  板塊方面,大型科技股漲跌各異,美團、阿里巴巴、網易微升,快手、小米微跌。李寧(2331)以先舊後新方式配售1.2億股,集資105億港元,大和認為,預期今年每股盈利會因此攤薄約0.6%,而2022至2023年攤薄約2.8%,續予李寧買入評級。

  煤炭、鋼鐵、鋁、銅等有色金屬板塊普跌。兗州媒(1171)跌3.8%,洛陽鉬業(3993)大跌7%,單季淨利環比明顯下滑。俄鋁(486)跌7%,三季度鋁銷量環比下滑11.8%。庫存增幅超預期,國際油價重挫,中石油(857)跌3.6%。國內商品期貨收盤,焦煤合約跌停。

  比亞迪(1211)周二創324.6元歷史新高,昨日跌2.2%至301.8元。贛鋒鋰業(1772)跌5.5%至147元,子公司暫停對Bacanora公司要約收購,待墨西哥政府批准後恢復。此兩股仍是相對強勢,可候調整吸納。億和控股(838)製造金屬及塑膠模具,第3季直接供貨特斯拉並進行量產。股價再漲19.5%。

  中金下調港交所(388)目標價至580元,季績符預期,第三季收入按年持平,按季增長7%,其中主營業務收入按年增長10%,按季增長12%,主要受成交回升帶動,與該行預期一致;淨利潤按年跌3%,按季升17%,基本符合預期。股價跌3%至467.6元。

  始終受惠政策的板塊久不久便會回升,信義光能(968)波動中仍見反覆升16元之下低吸,仍是比較穩陣的博反彈對象。

財金解碼 本報記者

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